天气升水利多油粕走势分化——油脂油料研究周报（20230710-20230714）投研中心：刘彤（助理分析师）、黄科从业资格证号：F0201793、F3067764投资咨询证号：Z0014875Tel:0731-84409090E-mail:liutong@dayouf.com 板块综述研究创造价值，服务铸就品牌第2页油脂油料基本面综述周度评级美豆USDA月度供需报告下调库存与产量虽不如预期利多，但美豆供应紧张预期升温不变，天气升水注入使得美豆单产不容有失。因此后期仍需更加密切地关注美国的天气情况，以便为市场提供发展方向。因此在近期中，美豆震荡上行走势维持，供应端驱动占据上风。震荡上行粕类国内豆粕期现货市场跟随美豆偏强走势运行，因美豆价格大幅上涨顶托国内豆粕现货成本抬高；现货供给端的压力被市场弱化，成本驱动成为市场主要推动力。在美豆天气炒作逐步升温下，连粕高涨势头延续。国内豆粕市场行情跟随美豆上涨。震荡走高油脂国际原油反弹，美豆油能源属性加强致反弹势头强劲领涨油脂，马棕油反弹走势跟随，整体走高对棕榈油构成比价支持。令吉疲软，棕榈油出口需求改善，对棕榈油价格构成支持。国内油脂菜油领涨，棕油、豆油高位震荡。高位震荡 新闻速递研究创造价值，服务铸就品牌第3页1、7月10日消息：马来西亚棕榈油局（MPOB）周一发布的官方数据显示，马来西亚6月底的棕榈油库存远远低于市场预期，这可能对棕榈油期货价格构成支持。MPOB数据称，6月底马来西亚棕榈油库存为172万吨，环比提高1.92%。作为对比，分析师们预计6月底的棕榈油库存为186万吨。6月份的棕榈油产量为145万吨，环比降低4.60%；分析师预期产量为151万吨。6月份的棕榈油出口量为117万吨，环比提高8.59%；分析师预期出口量为109万吨。6月份的棕榈油进口量为13.5万吨，环比激增67.15%。2、7月13日消息：7月份美国农业部供需报告显示，2023/24年度美国油籽产量预计为1.276亿吨，较上月预估下调560万吨，因为大豆和葵花籽产量降幅超过油菜籽和花生增幅。大豆产量预计为43亿蒲，较上月下调2.1亿蒲，因为收获面积下调。根据6月30日的种植面积报告，大豆收获面积预计为8350万英亩，比上月下调400万英亩。大豆单产预估不变，仍为每英亩52.0蒲。由于产量降幅超过期初库存增幅，2023/24年度大豆供应下调1.85亿蒲。大豆压榨下调1000万蒲，反映出国内豆粕消费下调。由于美国供应减少和全球进口减少，美国大豆出口预估下调1.25亿蒲，为18.5亿蒲。由于供应降幅超过用量降幅，2023/24年度大豆期末库存预计为3亿蒲，比上月下调5000万蒲。2023/24年度美国大豆农场平均价格预计为每蒲12.40美元，比上月上调0.30美元。豆粕平均价格预估为每短吨375.00美元，较上月上调10.00美元。豆油价格预估为每磅60.0美分，较上月上调2美分。 期货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第4页资料来源：Wind、大有期货投研中心期货价格总览15.0025.0035.0045.0055.0065.0075.0085.0095.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.001,600.001,800.002,000.00Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23CBOT大豆CBOT豆粕（右轴）CBOT豆油1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.00Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23豆粕菜粕3,500.005,500.007,500.009,500.0011,500.0013,500.0015,500.00Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23豆油菜油棕榈油0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.00Apr-16Apr-17Apr-18Apr-19Apr-20Apr-21Apr-22Apr-23豆一豆二 现货价格总览研究创造价值，服务铸就品牌第5页资料来源：Wind、大有期货投研中心现货价格总览1,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.004,500.005,000.005,500.006,000.00Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23豆粕菜粕3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.00Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23豆油3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.00Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23菜油3,000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.00Jun-18Jun-19Jun-20Jun-21Jun-22Jun-23棕榈油 美豆销售与检验情况研究创造价值，服务铸就品牌第6页资料来源：Wind、大有期货投研中心美豆净销售当周值美豆检验当周值0200004000060000800001000001200001月3日1月21日2月7日2月27日3月15日4月1日4月15日4月29日5月13日5月28日6月12日6月27日7月12日7月29日8月16日9月3日9月20日10月7日10月25日11月12日11月29日12月16日20192020202120222023元/吨-1000000-50000005000001000000150000020000002500000300000035000001月2日1月19日2月3日2月18日3月5日3月23日4月7日4月21日5月4日5月16日5月28日6月10日6月23日7月6日7月21日8月5日8月20日9月3日9月19日10月6日10月21日11月5日11月21日12月8日12月23日20192020202120222023 产地天气状况研究创造价值，服务铸就品牌第7页GFS天气预报显示，7月14日至7月21日期间，美国：下周一至周二有局部至分散性阵雨。下周三以干燥天气为主。下周四至周五有零星阵雨。下周一至周二，气温接近至低于正常水平。下周三至周五，气温接近至高于正常水平。作物影响∶加拿大以外地区将迎来更多锋面活动，可能带来更多降水活动，同时气温保持温和。降雨的频率足以维持或提高一些地区的土壤湿度，但也有很多地区情况不佳，土壤湿度偏低，这为大豆作物生长发育制造了好坏不一的条件。资料来源：GFS、大有期货投研中心 大豆进口成本与升贴水研究创造价值，服务铸就品牌第8页资料来源：Wind、大有期货投研中心美湾到港进口大豆成本5952元/吨，巴西到港进口大豆成本4757元/吨。阿根廷到港进口成本5115元/吨，美西、阿根廷、巴西均有回落。进口大豆南美升贴水回升30美分，美西、美湾升贴水回落10美分。大豆进口成本进口大豆升贴水2500 3500 4500 5500 6500 7500 8500 2022-04-072022-05-072022-06-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-12-072023-01-072023-02-072023-03-072023-04-072023-05-072023-06-072023-07-07到岸完税价:阿根廷大豆:近月到岸完税价:巴西大豆:近月到岸完税价:美湾大豆:近月-50.0050.00150.00250.00350.00450.00550.002019-04-012020-04-012021-04-012022-04-012023-04-01进口大豆:墨西哥湾:升贴水进口大豆:美国西岸:升贴水进口大豆:南美港口:升贴水 进口大豆库存与豆粕库存研究创造价值，服务铸就品牌第9页资料来源：Wind、大有期货投研中心截止到最新，国内港口大豆库存为702万吨，上周同期为690万吨。本周豆粕库存52.17万吨，上周同期65.42万吨。进口大豆港口库存全国豆粕库存0 200,000 400,000 600,000 800,000 1,000,000 1,200,000 1,400,000 1,600,000 4,000,000 4,500,000 5,000,000 5,500,000 6,000,000 6,500,000 7,000,000 7,500,000 8,000,000 8,500,000 9,000,000 2020/04/222021/04/222022/04/222023/04/22港口消耗:进口大豆港口库存:进口大豆0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00140.002019-01-062020-01-062021-01-062022-01-062023-01-06中国库存量豆粕 基差总览研究创造价值，服务铸就品牌第10页资料来源：Wind、大有期货投研中心基差总览-500.000.00500.001,000.001,500.002,000.00Jul-18Jul-19Jul-20Jul-21Jul-22豆粕菜粕 油脂库存研究创造价值，服务铸就品牌第11页油脂库存豆油、棕油回升，豆油78万吨，棕油56万吨。资料来源：Wind、大有期货投研中心豆油港口库存棕油港口库存0204060801001201月3日1月12日1月26日2月10日2月23日3月8日3月19日3月31日4月13日4月26日5月10日5月21日6月2日6月15日6月24日7月5日7月14日7月27日8月10日8月20日9月2日9月15日9月28日10月14日10月27日11月10日11月25日12月14日12月24日201920202021202220230204060801001201401601月2日1月15日1月28日2月9日2月21日3月5日3月16日3月27日4月7日4月18日4月29日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月7日7月18日7月29日8月9日8月20日8月31日9月17日10月11日10月29日11月17日12月7日12月27日20192020202120222023 压榨利润研究创造价值，服务铸就品牌第12页资料来源：Wind、大有期货投研中心进口大豆压榨利润本周-292.92元/吨，较上周的-283.56/吨，-9.36元/吨；进口菜籽压榨利润本周+300.40元/吨，较上周的+359.20元/吨，-58.8元/吨。进口大豆压榨利润进口菜籽压榨利润-1000-50005001000150020001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-50005001000150020001月1日1月16日1月31日2月15日3月2日3月17日4月1日4月17日5月4日5月19日6月3日6月18日7月3日7月18日8月2日8月17日9月1日9月16日10月8日10月23日11月7日11月22日12月7日12月22日2019年2020年2021年2022年2023年元/吨 油脂进口利润研究创造价值，服务铸就品牌第13页资料来源：汇易、大有期货投研中心豆油进口利润本周-1