有色新材料：成本支撑+下游库存不足，锂价反弹在即—20230416

投资要点 | 价格跌破20万元/吨，锂盐厂开始减产。 近期锂盐价格不断下跌，4月14日电池级碳酸锂为19.3万元/吨，跌破20万元/吨。当前不少外采锂精矿和锂云母的企业由于生产亏损开始停产。SMM预计2023年4月国内碳酸锂产量为2.8万吨，环比下降5.7%，较去年最高产量3.7万吨下降22.7%；氢氧化锂产量为2.3万吨，环比下降4.9%，较去年最高产量2.6万吨下降13.8%。 | 成本支撑在15-20万元/吨，锂价有望迎来拐点。 目前国内外采锂精矿企业的碳酸锂价成本约为25.2万元/吨，江西锂云母的生产成本约为 在15-20万/吨。根据Wood Mackenzie预测2025年氢氧化锂成本最低的为一体化的锂矿和盐湖企业，成本在1万美元以下，而外采锂精矿的锂盐企业生产氢氧化锂的成本约为2.5万美元/吨，折合碳酸锂约15万元/吨。 | 动力电池装机量继续增长，新能源汽车销售超预期。 3月我国动力电池销量共计44.3GWh，同比增长81.1%。其中三元电池销量 17.8GWh，占总销量40.2%，同比增长60.5%；磷酸铁锂电池销量26.5GWh，占总销量59.7%，同比增长98.5%。2023年3月新能源汽车产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，环比分别增长22%和24.4%，同比分别增长44.8%和34.8%，市场占有率达到26.6%，超出市场预期。 | 下游碳酸锂库存严重不足，仅可维持6天生产。 目前锂盐厂库存逐渐累库，根据SMM数据截止到2023年3月31日，国内碳酸锂企业库存为6.7万吨，较2022年最低值0.4万吨上涨15.9倍，库存创新高。而下游企业的碳酸锂库存为0.73万吨，较2022年峰值3.16万吨下降76.9%，库存创新低，下游库存仅够维持6天生产。 | 正极材料库存均在低位，看好后续补库。 根据百川数据，目前国内磷酸铁锂的场内库存为1377吨，较2022年底库存下降638吨，三元材料库存为199吨，较2022年底下降101吨。当前锂电池产业链库存基本见底，后续补库有望带动需求好转。