多空交织下 菜系表现相对震荡「2023.04.14」作者：王翠冰期货投资咨询证号：Z0015587菜籽类市场周报联系电话：0595-86778969关 注 我 们 获取更多资讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场分析 3「 周度要点小结」Ø菜油：Ø行情回顾：本周菜油期货震荡收跌，主力05合约收盘价8642元/吨，周比-131元/吨。Ø行情展望：美国农业部（USDA）发布4月份供需报告，预计2022/23年度世界油菜籽产量为8716.1万吨，高于3月份预测的8630.5万吨。加拿大的油菜籽产量预估不变，仍为1900万吨，国际油籽上方承压明显。且马棕逐步步入增产周期，叠加出口预估环比大幅下降，大幅抵消MPOB利多的影响。不过，原油市场继续偏强，支撑油脂市场。国内菜油方面，据我的农产品网船期数据预估，4-5月油菜籽进口到港量仍维持在40-50万吨左右，油厂有望维持较高的开机率，菜油供应相对充裕。且需求面表现不佳，菜油基本面相对较弱。不过，菜籽进口压榨利润由正转负，或将影响后期菜籽和菜油买船，供应压力有望减弱。盘面来看，菜油近期基本维持小幅震荡。Ø策略建议：暂且观望。总结及策略建议 4「 周度要点小结」Ø菜粕：Ø行情回顾：本周菜粕期货窄幅震荡，主力09合约收盘价2876元/吨，周比-5元/吨。Ø行情展望：美国农业部预计，世界第三号大豆生产国阿根廷的大豆产量将会降至2700万吨，这意味着自1月份以来，阿根廷大豆产量预期值已经累计调低1850万吨，创下23年来的最低产量，比上年产量4390万吨减少了1690万吨或38.5%。阿根廷大豆产量大幅调降，导致全球大豆产量同步降低，支撑国际大豆价格。不过，巴西大豆产量调升至1.54亿吨，且时值巴西豆出口旺季，供应压力增强，限制豆价涨幅。菜粕方面，据我的农产品网船期数据预估，4-5月油菜籽进口到港量仍维持在40-50万吨左右，菜籽供应相对充裕，油厂开机率有望继续维持高位，菜粕产出大幅增加。不过，随着温度回升，南方水产养殖将逐步启动，且豆菜粕价差相对偏高，替代优势仍存，一定程度也支撑菜粕价格。盘面来看，本周菜粕近月合约有所反弹，但远月走势明显较弱。Ø策略建议：暂且观望。总结及策略建议 5「 期现市场情况」菜油及菜粕期货市场价格走势及持仓变化Ø本周菜油期货震荡收跌，总持仓量105083手，较上周增加-52173手。Ø本周菜粕期货窄幅震荡，总持仓量330694手，较上周增加+115903手。图1、郑商所菜油主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind图2、郑商所菜粕主力合约期货价格走势与持仓变化来源：大商所 wind 6图3、郑商所菜油期货前二十名持仓变化来源：郑商所 瑞达期货研究院图4、郑商所菜粕期货前二十名持仓变化来源：郑商所 瑞达期货研究院Ø本周菜油期货前二十名净持仓为-32072，上周净持仓为-28222，净空持仓略有增加。Ø本周菜粕期货前二十名净持仓为-37247，上周净持仓为-28714，净空持仓继续增加。「 期现市场情况」菜油及菜粕前二十名净持仓变化 7「 期现市场情况」图5、郑商所菜油仓单量来源：wind图6、郑商所菜粕仓单量来源：windØ截至周五，菜油注册仓单量为455张。Ø截至周五，菜粕注册仓单量为0张。菜油及菜粕期货仓单 8「 期现市场情况」图7、菜油现货价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图8、菜油基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至4月14日，江苏地区菜油现货价小幅回降，报8950元/吨，周比-90元/吨。Ø截至4月14日，菜油活跃合约期价和江苏地区现货价基差报308元/吨。菜油现货价格及基差走势 9「 期现市场情况」图9、菜粕现货价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图10、菜粕基差走势来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至4月14日，江苏南通菜粕价报3070元/吨，现价小幅回升。Ø截至4月14日，江苏地区现价与菜粕活跃合约期价基差报+194元/吨。菜粕现货价格及基差走势 10「 期现市场情况」图11、郑商所菜油期货5-9价差走势来源：wind图12、郑商所菜粕期货5-9价差走势来源：windØ截至周五，菜油5-9价差报+161元/吨，处于同期最低水平。Ø截至周五，菜粕5-9价差报+21元/吨，处于同期最低水平。菜油及菜粕期货月间价差变化 11「 期现市场情况」图13、郑商所菜油及菜粕期货主力合约比值走势来源：wind图14、菜油及菜粕现货比值走势来源：wind 瑞达研究院Ø截至周五，菜油粕09合约比值为2.949；截止周四，现货平均价格比值为2.94。菜油及菜粕期现比值变化 12「 期现市场情况」图15、主力合约菜豆油价差变化来源：wind图16、主力合约菜棕油价差变化来源：wind Ø截至周五，菜豆油09合约价差为667元/吨，处于同期最低水平。Ø截至周五，菜棕油09合约价差为1043元/吨，处于同期最低水平。菜豆油及菜棕油价差变化 13「 期现市场情况」图17、主力合约豆菜粕价差变化来源：wind图18、豆菜粕现货价差变化来源：wind 瑞达期货研究院Ø截至周五，豆粕-菜粕09合约价差为675元/吨。Ø截至周五，豆粕-菜粕现货价差为970元/吨，周比+30元/吨。豆菜粕价差变化 供应端：周度库存与进口到港预估Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第14周末，国内进口油菜籽库存总量为38.0万吨，较上周的27.6万吨增加10.4万吨，去年同期为14.3万吨，五周平均为34.8万吨。Ø2023年4月油菜籽到港量预估为43万吨。14图19、进口油菜籽周度库存图20、油菜籽预报到港量来源：中国粮油商务网来源：中国粮油商务网「 产业链情况-油菜籽」 Ø据中国粮油商务网数据显示，截止4月13日，进口油菜籽现货压榨利润为-187元/吨。15图21、进口油菜籽压榨利润来源：中国粮油商务网「 产业链情况-油菜籽」供应端：进口压榨利润变化 Ø据中国粮油商务网数据显示，2023年第14周，沿海地区主要油厂菜籽压榨量为9万吨，较上周增加-2.5万吨，本周开机率22.21%。16图22、进口油菜籽压榨量来源：中国粮油商务网「 产业链情况-油菜籽」供应端：油厂压榨量情况 Ø中国海关公布的数据显示，2023年2月油菜籽进口总量为40.84万吨，较上年同期6.53万吨增加34.32万吨，同比增加525.79%，较上月同期65.27万吨环比减少24.42万吨。17图23、我国油菜籽进口量来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况-油菜籽」供应端：月度进口到港量 供应端：库存水平持续回升，进口量同期偏高Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第14周末，国内进口压榨菜油库存量为37.6万吨，较上周的33.4万吨增加4.2万吨，环比增加12.50%。Ø中国海关公布的数据显示，2023年2月菜籽油进口总量为143550.76吨，较上年同期77430.36吨增加66120.40吨，同比增加85.39%，较上月同期161690.62吨环比减少18139.87吨。18图24、进口菜籽油周度库存图25、菜籽油月度进口量来源：中国粮油商务网来源：海关总署「 产业链情况-菜籽油」 19图21、餐饮收入来源：wind 瑞达期货研究院图22、食用植物油产量来源：wind 瑞达期货研究院Ø根据wind数据可知，12月植物油产量为522.80万吨，餐饮收入为4157亿元。植物油产量及餐饮消费均处于同期低位，油脂消费不佳。「 产业链情况-菜籽油」需求端：食用植物油消费及产量 Ø 根据中国粮油商务网数据显示：截止2023年第14周，国内进口压榨菜油合同量为25.2万吨，较上周的25.4万吨减少0.2万吨，环比下降0.83%。20图23、周度合同量变化来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜籽油」需求端：合同量相对平稳 Ø中国粮油商务网监测数据显示，截止到2023年第14周末，国内进口压榨菜粕库存量为5.3万吨，较上周的5.3万吨持平，环比下降0.94%。21图24、进口压榨菜粕周度库存变化来源：中国粮油商务网「 产业链情况-菜粕」供应端：周度库存变化 Ø中国海关公布的数据显示，2023年2月菜粕进口总量为141337.46吨，较上年同期177316.38吨减少35978.92吨，同比减少20.29%，较上月同期162996.08吨环比减少21658.62吨。22图25、菜粕月度进口量来源：海关总署「 产业链情况-菜粕」供应端：2月进口量略有降低 Ø据中国饲料工业协会发布统计数据显示，2022年12月，全国工业饲料产量2918.7万吨，环比上升2.18%。23图26、饲料月度产量来源：饲料工业协会 瑞达期货研究院「 产业链情况-菜粕」需求端：饲料产量有所回升 截至4月13日，本周标的主力合约窄幅震荡，对应期权隐含波动率大幅下跌至18.95%，较上周同期19.24%下降-0.29%，略低于标的20日，40日，60日历史波动率水平，期权价格存低估可能。24图29、隐含波动率变化来源：wind「 期权市场分析」波动率略有下降 25图30、市盈率变化来源：wind「 代表性企业」道道全 瑞达期货研究院免责声明26 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院