豪悦护理（605009.SH）公司研究快照
业绩概览：
- 2022年：全年营收28.02亿元，同比增长13.82%；归母净利润4.23亿元，同比增长16.60%；扣非归母净利润3.86亿元，同比增长9.36%。
- 2023Q1：营收6.32亿元，同比增长22.79%；归母净利润0.79亿元，同比增长44.65%；扣非归母净利润0.72亿元，同比增长40.00%。
主要亮点：
- 产品线增长：婴儿卫生用品、成人失禁用品、其他产品分别同比增长15.52%、6.15%、44.48%。
- 区域表现：境内市场收入增长15.93%，境外市场收入下降1.84%，主要受国际经济环境影响。
- 新品推动：预计易穿脱经期裤、易穿脱婴儿拉拉裤、超透气新材料等新品将加速公司成长。
盈利能力：
- 2022年：毛利率降至23.15%，主要受原材料成本上涨影响。第四季度毛利率回升至24.75%。
- 2023Q1：毛利率为23.06%，相比上一季度略有下滑。
- 费用控制：期间费用率整体稳定，销售、管理、研发、财务费用率均呈现不同程度的变化，但总体保持在健康水平。
现金流状况：
- 2022年：经营活动现金流净额为5.92亿元，其中四季度为2.89亿元，同比增长42.23%。
- 2023Q1：经营活动现金流净额为0.09亿元，同比下降84.44%，主要原因是提前支付供应商货款。
投资建议：
- 基本面展望：公司为个人护理产品ODM龙头，持续创新和全渠道布局提升市场份额。泰国工厂的建设和搬迁有助于海外品牌sunnybaby的发力。
- 盈利预测：预计2023-2024年营业收入分别为33.80亿元、40.06亿元、46.52亿元，净利润分别为5.23亿元、6.22亿元、7.30亿元。
- 估值与评级：首次覆盖，给予“增持-B”建议，目标价43.27元。预计2023-2025年的EPS分别为3.37元、4.01元、4.70元，对应PE分别为12.8倍、10.8倍、9.2倍。
风险提示：
- 市场竞争加剧风险。
- 原材料价格大幅上涨风险。
- 新品表现不及预期风险。
这份总结概述了豪悦护理公司在2022年和2023年第一季度的业绩表现、产品线增长、区域市场表现、新品策略、盈利能力、现金流状况以及对未来发展的投资建议。同时，也提及了公司面临的风险和挑战，为投资者提供了全面的视角。
