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贵州茅台（600519）公司简评报告
贵州茅台公司发布2023年第一季度业绩报告，实现营业总收入391.6亿元左右，同比增长18%左右；实现归属于上市公司股东的净利润205.2亿元左右，同比增长19%左右。业绩超预期。产品方面，Q1非标产品预计投放较多，新品（兔茅、节气新品、1935）上线，提升增量；渠道方面，线下直营店扩张，线上兔年生肖茅台、节气新品、1935在i茅台平台增加投放，直营望进一步加深；经销商方面，飞天茅台批价有所回升，趋势略强于往年，库存预计2周左右，经销商打款35-40%左右，1935配额有明显提升，渠道整体健康。回顾2022年，i茅台为贡献核心增量，吨价为主要驱动。展望：产品借助渠道势能继续释放，短期可供销量供给充足，长期目标稳健。
