国家能源局：积极推进辅助服务市场建设

证券研究报告 石油化工组 分析师：许隽逸（执业S1130519040001）xujunyi＠gjzq.com.cn 国家能源局：积极推进辅助服务市场建设 行情回顾 本周（4.10-4.14）上证综指上涨0.32 %，创业板下跌0.59 %，公用事业板块上涨3.01%，环保板块下跌-0.11%，煤炭板块下跌0.93%，碳中和板块上涨0.32%。 每周专题： 新型电力系统转型过程中灵活性调节资源重要性凸显，短期内煤电仍是最具经济性的灵活性调节资源。目前在运电化学储能时长普遍为2~4小时，无法满足跨日调节需求、抽水蓄能建设周期较长，预计将在“十五五”期间投产、其他储能商业模式尚未成熟。基于此，“十四五”期间火电与核电作为有效容量和可靠性双高的保障电源，合计装机规模应与尖峰负荷基本匹配。根据我们在《2023年度策略：重塑能源结构中的大机会》中的预测，2025年尖峰负荷将达15.5亿千瓦。根据核电装机规划，预计25年在运机组容量达0.7亿千瓦，则火电理论需求量为14.8亿千瓦，对应煤电增量装机需求最高可达3亿千瓦，有望超预期 为服务新型电力系统建设，电力市场设计应将不同电源按照电能量、有效容量、灵活性和清洁性区别定价。伴随火电由主体电源逐步转变为调节电源，发电量将受到可再生能源的挤压；而辅助服务市场和平衡市场等配套机制的缺失进一步压缩了火电的盈利空间。但鉴于煤电在我国能源体系中所发挥的“压舱石”作用，其合理收益应得到保障。2021年7月，发改委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，要求部署各地进一步完善分时电价机制、本次《2023年能源工作指导意见》首次提出积极推进辅助服务市场建设，电力市场机制有望得到进一步完善，有助于火电进一步纾困，并推动储能市场建设。 行业要闻： 近日，五部门联合印发《2023年数字乡村发展工作要点》，指出继续实施农村电网巩固提升工程，补齐农网薄弱地区电力基础设施短板，有条件地区稳步推动农村电网数字化、智能化转型发展；加快建设智慧绿色乡村，不断完善农村环境质量监测体系，推动各地制定农业面源污染监测评估实施方案，启动农业面源污染监测评估工作。 4月14日，国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，指出深入推进能源领域碳达峰工作，加快构建新型电力系统，大力发展非化石能源，加强煤炭清洁高效利用，重点控制化石能源消费，扎实推进能源结构调整优化。 推动第一批以沙漠地区为重点的大型风电光伏基地项目并网投产，建设第二批、第三批项目。稳妥建设海上风电基地，谋划启动建设海上光伏、陆上风电和分布式光伏，推动全年风电、光伏装机增加1.6亿千瓦左右。 EVTank联合伊维经济研究院共同发布了《中国家庭储能行业发展白皮书（2023年）》，白皮书数据显示，2022年全球家庭储能新增装机量达到15.6GWh，同比增长136.4%。随着全球能源转型战略的持续推进以及各国政府对家庭储能的政策支持和补贴，以欧美为主要市场的全球家庭储能装机量将会继续保持上升的趋势。到2025年，EVTank预计全球家庭储能新增装机量达到52.6GWh，到2030年新增装机量达到172.7GWh，届时全球家庭储能累计装机量将达到748.9GWh。 投资建议： 火电：建议关注火电资产高质量、拓展新能源发电的龙头企业华能国际、宝新能源等；新能源发电：建议关注新能源龙头龙源电力；核电：建议关注核电龙头企业中国核电；灵活性改造：建议关注青达环保。 风险提示： 电力板块：新增装机容量不及预期；下游需求景气度不高、用电需求降低导致利用小时数不及预期；电力市场化进度不及预期；煤价维持高位影响火电企业盈利；补贴退坡影响新能源发电企业盈利等。 环保板块：政策释放不及预期等。 1.行情回顾 本周（4.10-4.14）上证综指上涨0.32%，创业板下跌0.59%，公用事业板块上涨3.01%，环保板块下跌-0.11%，煤炭板块下跌0.93%，碳中和板块上涨0.32%。从公用事业子板块涨跌幅情况来看：核电板块涨幅最大、上涨7.09%，其他能源发电板块跌幅最大、下跌1.18%。从环保子板块涨跌幅情况来看：水务及水治理板块涨幅最大、上涨0.08%，大气治理板块跌幅最大、下跌1.43%。 图表1：本周板块涨跌幅 图表2：本周公用行业细分板块涨跌幅 图表3：本周环保行业细分板块涨跌幅 公用事业涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——浙能电力、宝新能源、皖能电力、建投能源、华电国际；跌幅前五个股——露笑科技、ST金鸿、聆达股份、美能能源、珈伟新能。 环保涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——祥龙电业、深水海纳、青达环保、江南水务、盛剑环境；跌幅前五个股——万德斯、联泰环保、森远股份、神雾节能、中创环保。 煤炭涨跌幅前五个股：涨幅前五个股——恒源煤电、中国神华、安泰集团、淮北矿业、电投能源；跌幅前五个股——苏能股份、兖矿能源、山西焦煤、陕西煤业、靖远煤电。 图表4：本周公用行业涨幅前五个股 图表5：本周公用行业跌幅前五个股 图表6：本周环保行业涨幅前五个股 图表7：本周环保行业跌幅前五个股 图表8：本周煤炭行业涨幅前五个股 图表9：本周煤炭行业跌幅前五个股 碳中和上、中、下游板块PE估值情况：截至2023年4月14日，沪深300估值为11.60倍（ TTM 整体法，剔除负值），中游光伏设备板块、风电设备板块、电池设备板块、电网设备板块、储能设备板块PE估值分别为20.89、25.20、26.86、22.92、34.92，上游能源金属板块PE估值为7.70，下游光伏运营板块、风电运营板块PE估值分别为23.78、24.26；对应沪深300的估值溢价率分别为0.81，1.18，1.32，0.98，2.02，-0.33，1.06，1.10。 图表10：碳中和上、中、下游板块PE估值情况 图表11：碳中和上、中、下游板块风险溢价率 2.每周专题 4月12日，国家能源局发布关于印发《2023年能源工作指导意见》（以下简称《意见》），提出坚持把能源保供稳价放在首位、坚持积极稳妥推进绿色低碳转型、坚持创新驱动提升产业现代化水平、坚持高水平改革开放增强发展动力。此外，《意见》还明确了： 1）2023年全国发电装机达到27.9亿千瓦左右（对应较2022年增加2.3亿千瓦左右），发电量达到9.36万亿千瓦时左右（对应较2022年增加约7.7%），“西电东送“输电能力达到3.1亿千瓦左右。；2）非化石能源消费总量比重提高到18.3%左右。非化石能源发电装机占比提高到51.9%左右，风电、光伏发电量占全社会用电量的比重达到15.3%；3）单位国内生产总值能耗同比降低2%左右，风电、光伏发电利用率持续保持合理水平。 电力系统作为一、二次能源转换的枢纽，在能源体系中居于核心地位。然而新能源渗透率提高对电力系统安全运行提出挑战，主因由于电能不能大量存储、电能供需应保持实时平衡。一方面，发电侧新能源渗透率提高，但其出力功率无法准确预测；另外，工业领域电能替代，居民领域电动汽车、智能家居等渗透率提升、电气化加速等增加了负荷的不确定性。 图表12：火电调峰示意图 新型电力系统转型过程中灵活性调节资源重要性凸显，短期内煤电仍是最具经济性的灵活性调节资源。目前在运电化学储能时长普遍为2~4小时，无法满足跨日调节需求、抽水蓄能建设周期较长，预计将在“十五五”期间投产、其他储能商业模式尚未成熟。 因此，“十四五”期间，火电与核电作为有效容量和可靠性双高的保障电源，合计装机规模应与尖峰负荷基本匹配。根据我们在《2023年度策略：重塑能源结构中的大机会》中的预测，2025年尖峰负荷将达15.5亿千瓦。根据核电装机规划，预计25年在运机组容量达0.7亿千瓦，则火电理论需求量为14.8亿千瓦，对应煤电增量装机需求最高可达3亿千瓦。 图表13：2020年、2025E火电及核电合计装机容量与最高负荷（亿千瓦） 煤电在能源转型中发挥“压舱石”作用，合理收益应得到保障。市场煤与计划电矛盾致使火电企业成本传导受阻，自2H21煤价大幅上涨以来经营持续承压。“1439号文”出台虽将燃煤发电市场交易价格浮动范围扩大至20%，却仍不足以覆盖燃料成本涨幅。 2022年火电行业营收同比高增、部分企业实现扭亏，但仍远低于合理水平。 配套高比例可再生电源的电价机制亟待建立。伴随电力系统转型，火电定位由主体电源逐步转变为调节电源，发电量将受到可再生能源的挤压。此外，火电为提供辅助服务必须锁定一部分容量无法提供能量服务；并且未来将呈现装机增速高于电量增速、利用小时数下降的特点。然而，辅助服务市场和平衡市场等配套机制的缺失进一步压缩了火电的盈利空间。 图表14：“十四五”火电将呈现装机增速高于发电量增速的特点 为服务新型电力系统建设，电力市场设计应将不同电源按照电能量、有效容量、灵活性和清洁性区别定价。 2021年7月，发改委印发《关于进一步完善分时电价机制的通知》，要求部署各地进一步完善分时电价机制。新的分时电价在峰谷之间拉开更大的电价差异，明确峰谷电价价差原则上不低于3ː1，尖峰电价在峰段电价基础上上浮比例原则上不低于20%，以引导用户错峰用电、有序用电，引导电价向发电成本倾斜，适度增强火电企业的盈利能力，并推动储能市场的发展。未来火电作为调节电源将集中在电价较高的时段出力，虽然利用小时数下降，但平均售电价格将有所提升。 本次《意见》首次提出积极推进辅助服务市场建设，电力市场机制有望得到进一步完善。当前我国辅助服务市场的交易品种有限，运行备用市场尚缺位。考虑到平衡市场和辅助服务市场在运行和结算上存在耦合关系，而平衡市场的设计较为复杂、建设过程较长，未来有望先试点运行机制较为简单的中长期备用市场，火电可通过此市场向市场参与者收取容量电费。 图表15：2023年4月浙江省网代理购电110kv大工业用户分时电价示意（元/千瓦时） 图表16：平衡市场的运行框架 3.行业数据跟踪 3.1煤炭价格跟踪 欧洲ARA港动力煤4月7日最新报价142.3美元/吨，环比增长0.2%。纽卡斯尔NEWC动力煤4月7日最新报价199.6美元/吨，环比上升21.1美元/吨，涨幅11.82%。 广州港印尼煤（Q5500）本周（4.14）提库价最新报价为1081元/吨，环比下降4%。 山东滕州动力煤（Q5500）本周（4.14）坑口价最新报价为980元/吨，环比下降2%。 图表17：欧洲ARA港、纽卡斯尔NEWC动力煤现货价 图表18：广州港印尼煤库提价：Q5500 图表19：山东滕州动力煤坑口价：Q5500 图表20：环渤海九港煤炭场存量 3.2天然气价格跟踪 IPE英国天然气价下跌，本周IPE英国天然气价最新报价为98.46便士/色姆，环比下跌3.82便士/色姆，跌幅3.76%。 美国Henry Hub天然气价下跌，本周美国Henry Hub天然气价最新报价为2.19美元/百万英热，环比上涨0.05美元/百万英热，涨幅2.81%。 国内LNG到岸价格下跌，本周全国LNG到岸价最新报价为11.93元/百万英热，环比下跌0.26美元/百万英热，跌幅2.13%。 图表21：IPE英国天然气价 图表22：美国Henry Hub天然气价 图表23：国内LNG到岸价 3.3碳市场跟踪 本周，全国碳市场碳排放配额（CEA）最新报价56元/吨，环比上涨5.48，涨幅10.84%。 本周福建碳排放权交易市场成交量最高，为21.8万吨；碳排放平均成交价方面，成交均价最高为北京市场的84.5元/吨。 图表24：全国碳交易市场交易情况 图表25：分地区碳交易市场交易情况 4.行业要闻 五部门印发《2023年数字乡村发展工作要点》 近日，中央网信办、农业农村部、国家发改委、工信部、国家乡村振兴局联合印发《2023年数字乡村发展工作要点》，指出继续实施农村电网巩固提升工程，补齐农网薄弱地区电力基础设施短板，有条件地区稳步推动农村电网数字化、智能化转型发展；加快建设智慧绿色乡村，不断