第一季度略高于我们的预期

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研报主要关注中国日用消费品、食品和饮料行业，特别是贵州茅台的近期业绩和市场表现。

贵州茅台的主要亮点：

• 第一季度业绩超预期：茅台第一季度的收入和净利润分别增长18%和19%，超过市场预期。这种增长得益于爱茅台的增量销售增加以及高端产品的努力。
• 市场反应：市场对这一消息反应积极，尽管在4月10日，因行业担忧销售放缓，股价下跌约3%。但渠道调查显示，茅台的批发价格已从3月份的低点2900元恢复至约2950元。
• 定价展望：预计未来茅台的定价空间仍存，随着节日季节的到来，渠道库存有望减少。

投资策略：

• 估值：维持目标价为2440元人民币，对应41.0倍2023年末市盈率，较当前价格有42.3%的上行空间。
• 业绩预测：保持盈利预测不变。
• 投资理由：看好贵州茅台作为餐饮覆盖下的中国重新开放主题的受益者，且盈利具有高度确定性。

整体评价：

• 贵州茅台的业绩超出了市场的预期，尤其是考虑到3月份销售的担忧。尽管短期内股价受到了行业普遍销售放缓的冲击，但随着节日季节的临近，市场预期茅台的价格和销量都将有所提升，支撑了其作为餐饮覆盖下中国重新开放主题的投资潜力。

风险提示：

• 市场对重新开放的预期可能过度乐观，若实际情况与预期不符，可能影响茅台的表现。
• 行业竞争加剧、政策变动、消费者偏好变化等都可能影响茅台的业绩和股价。