业绩超预期，盈利拐点来临

惠城环保发布2023Q1业绩预告，全年实现归母净利润盈利3227.0–4192.0万元，同比增长较大原因主要为新建项目建成投产，催化剂、分子筛、助剂产能均大幅增加；3万吨/年FCC催化装置固体废弃物再生及利用项目现进入试生产阶段，废催化剂处理处置能力大幅增强；新增POX装置灰渣处理处置服务费及资源化产品销售收入。2022年营收增速稳健，归母净利润下滑较大，主要系炼化行业存在开工率不足或停产的情况，竞争激烈，催化剂销售单价及废催化剂处理处置单价降低；部分主要原材料、能源涨价；股权激励成本确认。公司深耕技术，目前拥有33例授权专利，我们期待POX灰渣项目、废塑料裂解项目后续厚积薄发，释放业绩弹性。公司积极实施多项资本运作，彰显管理层信心，预计公司2022-2024年实现营收3.6/12.3/17.1亿元，归母净利润0.02/1.7/3.2亿元，对应PE为261.3/24.2/13.0x，维持“买入”评级。

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