全年业绩符合预期，呼吸板块增长亮眼

健康元公司2022年的全年业绩表现符合市场预期，实现了稳定的增长。公司总营收达到171.43亿元，同比增长7.79%，归母净利润为15.03亿元，同比增长13.10%，扣非归母净利润为14.19亿元，同比增长15.84%。现金流方面，经营性现金流净额为39.78亿元，同比增长55.19%，显示了公司的良好运营能力和财务健康状况。

在产品层面，健康元的吸入制剂板块表现亮眼，全年实现新增销售收入11.74亿元，同比增长103.37%。这得益于公司在呼吸领域的研发进展和市场策略，成功通过多个产品的集采中标，加速了国内市场的开拓，提高了市场占有率。此外，健康元的吸入制剂研发项目也在稳步进行，多个产品获批上市，研发管线持续丰富。

在丽珠集团部分，尽管受到政策和市场环境的影响，整体保持了稳健的增长态势。其中，丽珠单抗作为子公司，其新冠疫苗产品V01在国内得到广泛应用，并在后续的临床申报中取得进展。丽珠集团的制剂板块销售稳定增长，特别是消化道、促性激素和精神类产品分别录得了不同的增长，反映了公司产品线的多元化优势。

财务预测显示，公司预计2023年至2025年的收入分别增长9.1%、13.1%和13.7%，净利润相应增长16.0%、18.1%和19.3%，估值处于合理区间，维持“增持”的投资评级。考虑到政策风险、市场价格风险和研发进度不确定性，投资者需关注这些风险因素对公司业绩的影响。

整体而言，健康元和丽珠集团在面对市场挑战的同时，通过持续的研发投入和市场策略优化，实现了业绩的稳健增长，展现了良好的发展前景。

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