贵州三力（603439）2022年业绩报告显示，公司实现了稳健增长，全年营业收入达到12.01亿元，同比增长27.94%，归母净利润2.01亿元，同比增长32.18%，扣非归母净利润1.95亿元，同比增长43.17%。第四季度表现尤为亮眼，单季度收入4.91亿元，同比增长51.32%，归母净利润0.98亿元，同比增长141.94%，扣非归母净利润0.99亿元，同比增长142.50%。
公司整体毛利率为71.74%，较上年同期提升1.24个百分点，期间费用率为52.83%，同比下降0.51个百分点，其中销售费用率46.83%，同比下降1.18个百分点，管理费用率（含研发费用）为6.10%，同比上升0.82个百分点，财务费用率为-0.10%，同比下降0.15个百分点。经营性现金流净额为2.93亿元，同比增长89.17%。
需求旺盛推动开喉剑快速放量，汉方药业增长强劲。自12月份以来，咽喉类疾病发病率激增，对咽喉疾病类药品需求大幅提高，公司的核心产品开喉剑喷雾剂及开喉剑喷雾剂（儿童型）市场需求旺盛，销售实现显著增长。2022年，开喉剑喷雾剂（儿童型）实现收入7.87亿元，同比增长13.44%；开喉剑喷雾剂实现收入2.82亿元，同比增长52.34%。此外，对联营企业和合营企业的投资收益显著提升，主要是由于核心参股公司汉方药业（控股25.64%）的快速发展，2022年汉方药业净利润为3878.8万元，同比增长160%。
公司通过加强核心产品的渠道覆盖和拓展新品策略，实现了双轮驱动的发展。核心产品开喉剑渠道覆盖不断加强，销售人员总数从700人提升至近1100人，显著提升了产品的终端覆盖速度。截至2022年末，开喉剑喷雾剂（儿童型）已覆盖国内超过98%的儿童专科医院，同时入选多部儿科中成药用药指南，市场认可度高。开喉剑喷雾剂（成人型）覆盖国内超过64%的专科医院。
在新品研发方面，公司致力于开发精品中药，挖掘“德昌祥”品牌的潜力，拥有69个药品批准文号，其中9个为独家品种，41个为医保品种。德昌祥品牌作为贵州百年老字号，价值持续挖掘。
预计2023~2025年，公司收入分别增长28.4%、26.8%、21.6%，归母净利润分别增长27.1%、29.4%、22.5%，对应估值为28X、22X、18X。公司未来长期发展前景被看好，维持“买入”评级。
财务指标显示，公司盈利能力稳定，2022年净利润率为16.8%，每股收益为0.49元。公司估值合理，P/E比为28.00倍，P/B比为4.55倍，EV/EBITDA比为28.43倍。资产负债表和利润表数据显示公司财务状况良好，总资产周转率、存货周转率等指标表明公司运营效率较高。现金流状况健康，经营活动现金流、投资活动现金流、筹资活动现金流均保持稳定。公司估值合理，具有较好的投资机会。
