达仁堂（600329）2022年财报点评
投资要点：
- 业绩增长强劲：2022年，达仁堂实现收入82.49亿元，同比增长19.42%；归母净利润8.62亿元，同比增长12.05%；扣非归母净利润7.69亿元，同比增长3.94%。
- 产品线丰富：公司拥有达仁堂、隆顺榕等多品牌，共计599个药品批准文号，包括1个国家机密品种、1个国家秘密品种、5个中药保护品种以及114个独家生产品种。
- 品牌与产品实力：品牌积淀深厚，产品储备庞大，拥有中国驰名商标及非物质文化遗产代表性项目，覆盖多种剂型和药品类型。
- 费用控制与盈利能力：销售毛利率39.93%，销售净利率10.59%，费用支出平稳，盈利能力稳定。
财务亮点：
- 销售收入：全年销售收入82.49亿元，分产品类别，中成药收入56.52亿元，西药收入17.83亿元，其他产品收入7.96亿元。
- 季度表现：第四季度单季度营收26.86亿元，同比增长72.73%，环比增长50.22%，展现疫情放开后的快速恢复。
- 盈利能力：销售毛利率和销售净利率分别为39.93%和10.59%，保持稳定水平。
- 费用支出：销售、管理、财务、研发费用率分别为23.87%、6.44%、-0.48%、1.86%，整体费用支出平稳。
投资建议：
- 品牌与产品力增强：品牌和产品线的丰富度与深度为公司提供了竞争优势。
- 业绩预期上调：基于良好的业绩表现，分析师上调了对公司的收入和净利润预测。
- 估值调整：基于新的盈利预测，给出了PE、PB和EV/EBITDA的估值，维持“增持”评级。
风险提示：
- 行业政策变化：政策环境的变化可能影响公司运营。
- 市场竞争加剧：行业竞争可能导致市场份额减少。
- 并购整合风险：并购活动可能带来整合挑战。
- 成本提升风险：原材料或劳动力成本的上涨可能影响利润空间。
- 新品研发风险：新产品开发失败可能影响公司增长潜力。
财务数据概览：
- 市值：总市值3053.55亿元，流通市值2234.04亿元。
- 业绩预测：预计2023-2025年营业收入分别达到92.52亿、103.83亿、116.78亿元，归母净利润10.71亿、12.23亿、13.70亿元。
- 估值：当前PE约为25.98倍，PB约为3.45倍，估值相对合理。
总结：达仁堂凭借其强大的品牌影响力、丰富的产品线和稳定的盈利能力，展现出稳健的增长态势。虽然面临行业政策、市场竞争等潜在风险，但通过上调业绩预测和维持“增持”评级，体现了对其未来发展的积极看法。投资者应关注公司如何应对这些风险，以及其战略规划的有效性。
