行内偕作·快评号外（第539期）：2023年3月美国非农就业数据点评-继续冷却

2023年3月美国非农就业数据点评

主要就业指标分析

• 新增非农就业：3月新增非农就业23.6万人，略低于预期的23.0万人，但仍保持相对稳定的水平。与历史趋势相比，这一数字创下自2020年12月以来的新低，显示出就业市场的冷却趋势。

• 失业率：3月失业率降至3.5%，低于预期的3.6%，这表明劳动力市场继续吸收新进入者。劳动参与率上升至62.6%，反映了更多劳动者重新加入就业市场。

• 薪资增速：平均时薪的环比增速为0.3%，同比增速为4.2%，符合市场预期，显示工资增长速度稳定但存在结构性差异。服务业、公用事业、休闲酒店、专业及商业服务等行业薪资增长加快，而其他如零售、仓储物流等行业的增长放缓。

行业细分与趋势

• 服务业：服务业就业继续冷却，主要贡献领域包括休闲酒店、教育与医疗、政府、专业和商业服务。服务业PMI指数从55.1显著下降至51.2，但仍位于荣枯线之上。

• 制造业：制造业就业市场连续第五个月低于荣枯线，新增非农就业首次出现负增长，主要受到建筑业就业减少的影响。高利率对房地产市场的压制加速传导至就业市场。

• 建筑业：建筑业新增非农就业大幅下降，成为制造业就业进一步下滑的主要原因，反映出高利率对楼市的负面影响。

劳动力市场动态

• 失业率与劳动参与率：失业率的下降与劳动参与率的上升共同作用于劳动力市场，表明劳动力正在填补供需缺口。中老年群体的劳动参与率开始回升至疫前水平。

薪资与就业前景

• 薪资增速：薪资增速保持稳定，但不同行业间存在分化，价格机制正在提升劳动力市场的匹配效率。

• 就业趋势预测：预计美国就业市场将继续冷却，主要是由于需求减弱的影响以及供需矛盾的持续缓解。随着二季度实际利率转正，需求收缩将成为就业市场的主要挑战。

经济影响与政策展望

• 美联储政策：3月就业数据支持了美联储在5月加息25个基点的可能性，目前市场对此的预期概率约为71%。预计政策利率将在下半年降低60个基点。

• 经济指标：美元指数有所上升，国债收益率曲线趋于平坦，显示经济预期的不确定性增加。

结论

综上所述，2023年3月的美国非农就业数据显示就业市场冷却趋势进一步加强，失业率的下降与劳动参与率的上升反映劳动力市场持续复苏，薪资增速的稳定性与行业间的结构性变化表明经济结构调整仍在进行。就业市场面临的需求收缩和供需平衡问题值得关注，特别是高利率对房地产市场和就业的影响。未来，美联储的政策调整和经济指标的变化将对市场产生重要影响。

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