3月外贸数据点评：出口脉冲式增长，进口趋于温和回升

中信期货宏观点评报告摘要

1. 出口概况与展望

• 3月出口表现：3月出口（美元计）同比增长14.8%，显著好于预期的下降5.0%，环比增长24.7%，远超过去15年的中位数10.6%。出口改善主要由企业积极出国争取订单和海外需求边际修复驱动。

• 未来展望：预计未来1-2个月出口将小幅改善，但下半年出口增长可能受限于美欧加息对消费的影响。

2. 进口情况与预测

• 3月进口表现：3月进口（美元计）同比下降1.4%，降幅较前两个月大幅收窄，好于预期的下降5.2%。环比增长16.8%，接近过去15年中位数19.1%。

• 趋势预测：预计国内经济的逐步恢复将推动进口温和回升，但幅度有限。

3. 贸易顺差动态

• 3月贸易顺差：3月贸易顺差显著增加至882亿美元，高于1-2月平均584亿美元的水平。

• 二季度展望：预计二季度贸易顺差将大致保持平稳，下半年出口增长可能停滞，进口温和回升，贸易顺差将有所回落。

风险因素

• 海外需求显著下滑和国内经济复苏不及预期。

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报告要点概览

• 出口亮点：企业积极出国争取订单与海外需求回暖共同推动3月出口显著增长，未来1-2个月出口有望小幅改善，但下半年出口增长面临压力。
• 进口趋势：受基数效应影响，3月进口降幅大幅收窄，预计未来几个月国内经济的修复将推动进口温和回升。
• 贸易顺差：3月贸易顺差显著增加，预计二季度维持稳定，下半年出口增长放缓将导致贸易顺差减少。
• 风险考量：需关注海外需求的不确定性及国内经济复苏步伐。

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结论

本报告基于3月中国外贸数据，分析了出口显著改善、进口温和回暖的趋势，并对贸易顺差动态进行了预测。未来，关注点在于外部环境变化对出口的潜在影响和国内经济复苏对进口的支撑作用。