士兰微（600460）2022年度报告评点
产品结构持续优化，高端产能持续加码
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营收与业务构成：2022年，士兰微实现营业收入82.82亿元，同比增长15.12%。其中，集成电路、分立器件产品、发光二极管产品的收入分别为27.23亿、44.67亿、7.33亿，分别增长18.74%、17.13%、3.50%。这主要得益于新产品的加速出货和分立器件及大功率模块在电动汽车、新能源领域的市场渗透。
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业绩与市场环境：尽管全年业绩受到52周内普通消费电子市场需求疲软的影响，全年归母净利润为10.52亿元，同比下降30.66%。但第四季度的业绩环比显著改善，实现归母净利润2.78亿元，环比增长58.83%。
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毛利率与费用：2022年，公司毛利率为29.45%，净利率为12.65%，相比去年分别下降了3.74个、8.45个百分点。单季度毛利率和净利率则分别环比增加了0.66个、5.88个百分点。期间费用率和研发费用率分别增长至8.80%和10.52%。
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研发投入与成长性：公司预计2023年研发支出将增长约18.5%，表明其持续加大研发投入，以保持竞争优势并推动业务成长。
高端领域发力，产品结构优化
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高端市场渗透：在白电、通信、工业、新能源、汽车等高门槛市场，士兰微的产品占比达到70%，显示出公司在高端领域的强劲竞争力。
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白电市场：2022年，士兰微在变频空调等白电整机上的IPM模块销量增长105%，显示其在白电市场的持续增长。
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汽车市场：基于V代IGBT和FRD芯片的电动汽车主电机驱动模块已在国内多家客户通过测试，并实现批量供货，每月可生产10万只汽车级功率模块。
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市场拓展：除传统市场外，士兰微的分立器件和大功率模块正在加快进入电动汽车、新能源等新兴市场，预计未来营收将继续快速成长。
研究与投资建议
风险提示
- 需求风险：下游消费电子需求不足可能影响业绩。
- 产能风险：产能释放速度可能低于预期。
- 新业务风险：新业务客户验证进程可能不如预期。
- 竞争风险：市场竞争加剧可能影响盈利能力。
研发与产能布局
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碳化硅：公司四季度初步通线SiC芯片生产线，月产2000片6英寸SiC芯片，已完成SiC-MOSFET芯片的开发，并已应用于汽车主驱功率模块，计划2023年底月产能增至6000片。
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12吋产线：2022年12吋线产出芯片47万片，同比增长125%，公司正启动新的12英寸芯片生产线项目，以提高产能。
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新产品开发与市场拓展：公司加快新产品开发，优化产品结构，提升产量，以确保长期稳定的营收和业绩增长。
资产负债与财务表现
- 资产负债表：公司总资产、总负债、股东权益等指标均有所增长，反映公司规模扩张和财务稳健性增强。
- 现金流量表：经营活动现金流稳定，投资和筹资活动现金流有所波动，表明公司在投资和资金管理上有一定策略。
- 财务比率：如ROE、ROIC、资产负债率等指标展示了公司的盈利能力和财务健康状况。
结论
士兰微在面对消费电子市场的挑战时，通过优化产品结构、加大高端市场渗透、加强研发和产能布局，展现出持续
