3月中国贸易数据点评：出口为何远超预期？

136.4%、46.5%和18.8%，拉动出口增长1.9%、1.94%和1.23%。2）发达经济体需求仍具韧性。欧美等发达经济体未现明显衰退，美国3月新增非农就业人口23.6万人，失业率3.5%，经济依然较为强劲。 供给侧：1）受疫情达峰影响，企业产能下降，1-2月大量出口订单受到压制。随着疫后复工复产，积压订单得到释放，带动3月出口强势反弹；2）2、3月中国新出口订单PMI分别录得52.4和50.4，相较1月份的46.1已明显改善，呼应3月出口反弹。 ►出口 ：对新兴经济体出口亮眼，机电和轻工业拉动出口 从主要出口国家和地区来看，3月我国对主要贸易伙伴出口同比增速均出现回升。其中，对东盟、俄罗斯、非洲出口表现亮眼，分别同比上升35.4%、136.4%、46.5%，拉动出口增长5.37%、1.9%、1.94%；对欧盟（含英国）和拉丁美洲出口明显改善，同比增速较2月分别回升20和26个百分点至3.9%和18.8%；对美国和日本出口成主要拖累项，分别同比下降7.7%和4.8%，拖累出口下降1.32%和0.26%。 从主要出口商品来看，3月汽车和轻工业产品出口增速大幅回升，高新技术产品成主要拖累项。机电产品同比上升12.3%，拉动出口增长7.24%，为2022年10月以来首次同比正增长。其中，汽车（含底盘）延续增长趋势，同比上升123.8%，拉动出口增长1.5%；汽车零配件同比上升25.3%，拉动出口增长0.6%。轻工业产品出口增速大幅回升。其中，服装及衣着附件、灯具照明装置及其零件、玩具、箱包及类似容器、陶瓷产品分别上升31.9%、38%、30.9%、90.1%、43%，共同拉动出口增长2.8%。高新技术产品成主要拖累项。其中，自动数据处理设备（电脑）和手机出口延续下降趋势，分别下降26%和31.9%，共同拖累出口下降3.6%。 ►进口 ：机电和原材料进口低位徘徊或暗含去库周期尚未结束 从主要进口国家和地区来看，相较前值（1-2月），3月由主要进口国家进口同比增速均有所回升。其中，欧盟（含英国）、美国、澳大利亚进口增速分别回升7.5、10.3、5.1个百分点，至2%、5.6%、22.8%；东盟、日本和韩国进口增速从主要进口商品来看，主要商品增速有所回升，能源产品拉动进口，机电和原材料产品为进口拖累项。能源方面，或受能源价格下降影响，成品油和煤及褐煤进口分别同比上升47.8%和127.6%，拉动进口增长0.3%和1.3%；机电方面，集成电路、自动数据处理设备及零件和汽车零配件进口分别同比下降20%、24.7%和20.7%，拖累进口下降3.3%、0.6%和0.2%。原材料方面，钢材、铜材和铜矿同比下降幅度均超10%。机电和原材料进口低位徘徊或暗含去库周期尚未结束。 风险提示 国际关系出现超预期变化将对贸易带来较难预测的扰动。 宏观首席分析师：孙付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004联系电话：021-50380388