浦银国际证券有限公司的研究报告更新了对医疗行业，特别是中国生物制药（1177.HK）的财务预测和评价。以下是关键要点的总结：
公司业绩概述：
- 收入：预计2023年收入增长7%，达到288亿人民币，基本符合预期。
- 盈利能力：毛利率略降0.2个百分点至79.9%，经调整后的归母净利润增长16%至30亿人民币。
财务预测与调整：
- 研发与成本控制：预计2023-2025年研发费用率上升，考虑公司对创新药的持续投入和新收购F-Star的平台需要，以及内部降本增效措施，公司下调了2023-2024年的盈利预测。
- 目标价调整：基于DCF模型，下调目标价至5.50港元，对应25.3倍2023年市盈率。
创新战略与国际化进展：
- 创新升级：强调了公司在降本增效、加速创新升级的战略，包括收入结构优化和海外市场拓展。
- PD-1出海：中国生物制药与康方生物的合资企业正大天晴康方已将PD-1药物安尼可®授权给Specialized Therapeutics，预计这将推动产品的全球商业化进程，对利润产生积极影响。
风险提示：
- 创新药研发风险与进度不确定性。
- 后续集采可能带来的负面影响。
估值与评级：
- 估值方法：DCF模型，结合2023年盈利预测调整，目标价下调至5.50港元。
- 评级与风险：维持“买入”评级，但提示投资风险，包括创新药研发失败、集采负面影响等。
重点关注：
- 公司聚焦于创新药研发，特别是在非肿瘤领域，以及海外市场的布局。
- 产品国际化策略，尤其是PD-1药物的出海，被视为公司未来增长的重要动力。
请注意，上述总结基于提供的文本内容进行，具体数字、预测和分析细节需参照原始报告以获取准确信息。
