盈利能力持续改善，新能源订单及工业民用产品将保障盈利快速增长

银轮股份的年报点评报告总结如下：

业绩表现：

• 2022年度，银轮股份实现营业收入84.80亿元，同比增长8.5%；归母净利润3.83亿元，同比增长73.9%。
• 第四季度，归母净利润1.52亿元，较上年同期增长3160.9%，环比增长51.8%。
• 预计2023年第一季度，归母净利润在1.20-1.30亿元之间，同比增长70.8%-85.1%；扣非归母净利在1.10-1.20亿元，同比增长198.1%-225.2%。

盈利能力：

• 净利率：全年销售净利率5.3%，同比提升1.9个百分点，且实现了逐季向上趋势。
• 成本控制：全年期间费用率13.8%，同比下降1.6个百分点，其中销售费用率3.3%，财务费用率0.4%，主要得益于汇兑收益增加。

业务发展：

• 新能源业务：2022年新能源产品线丰富，营收17.23亿元，同比增长105.5%，占总营收20.3%。新定点项目如北美新能源标杆车企电控芯片冷却系统、比亚迪电池冷却板、国内造车新势力水冷板等，预计将新增年销售收入50.6亿元，其中新能源项目占比约69.6%。
• 商用车与非道路业务：在商用车新能源领域取得突破，获得宇通电子水阀、康明斯PTC加热器、斯堪尼亚水冷板等新项目定点。
• 国内外布局：国际布局包括墨西哥和波兰工厂的建设，国内则积极拓展新项目如宜宾工厂、波愣未来工厂、众联科创联合工程院等。

新产品开发与市场开拓：

• 工业及民用产品：围绕家用热泵空调、储能、数据中心、特高压等领域布局，水氟板式换热器、采暖热泵产品等业务快速增长，取得美的、格力等客户的批量订单。
• 数据中心冷却系统：公司已研发多年，完成首轮系统样机试制，有望成为新的增长点。
• 储能热管理：产品进入北美新能源标杆车企、宁德时代等客户体系，特高压输变电设备新型铝片换热器等产品研发持续推进。

财务预测与估值：

• 预测2023-2025年的每股收益分别为0.73元、0.99元、1.30元，相比之前的预测有所上调。
• 参考可比公司2023年的平均PE估值为24倍，给予银轮股份的目标价为17.52元，维持买入评级。

风险提示：

• 新能源车热管理系统、尾气后处理、热交换器等配套量低于预期的风险。

关键数据：

• 营业收入：2021年7816亿元，2022年8480亿元，预计2023-2025年分别增长至10900亿元、13788亿元、16893亿元。
• 净利润：2021年220亿元，2022年383亿元，预计2023-2025年分别增长至575亿元、781亿元、1027亿元。
• 市盈率：2023年预测为13.4倍。
• 市值：截至2023年4月13日，A股市值约为10480亿元。