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公司业绩与市场策略
- 2022Q1业绩：营收6.4亿元，同比下降50.92%；归母净利润1.94亿元，同比下降56.63%，略低于市场预期。
- 市场策略调整：为应对市场行情变化和优化销售策略，公司减少了2022Q1的销量。
资源战略与业务扩展
- 锂矿资源收购：通过1700万元收购广州粤泰和广州新意持有的郴州城泰80%股权及相应应收款，获得湖南临武鸡脚山矿区的多金属矿探矿权，标志着公司在锂矿领域的首次布局，为锂电采选和碳酸锂加工项目提供了坚实资源基础。
- 产业协同并购：以11亿元收购金辉稀矿100%股权，涉及山片沟硫铁矿、永红膨润土矿区采矿权及三兴膨润土探矿权。此举不仅避免了潜在的同业竞争，减少了关联交易，还增厚了公司利润，并与公司的铁矿和锂矿业务形成了良好的产业协同。
成本优势与盈利能力
- 成本控制：2022年铁精粉单位销售成本降至321元/吨，较去年下降12%，成本控制效果显著。
- 高毛利率：铁精粉毛利率达到63.96%，在行业内处于领先地位，显示了公司在成本控制和运营效率上的优势。
风险考量
- 市场需求风险：下游钢铁需求复苏可能不及预期，影响公司产品的市场需求。
- 项目进展风险：新收购项目的实施进度可能不如预期，对公司的整体战略和财务表现产生影响。
投资分析与展望
- 盈利预测：预计2023-2025年的EPS分别为1.09元、1.32元、1.52元，对应归母净利润分别为16.42亿元、19.96亿元、22.85亿元。
- 估值与评级：基于当前市场情况，维持公司“增持”评级，目标价定于19.75元。
结论
该报告强调了公司在资源获取、成本控制和业务协同方面的积极进展，以及其在铁矿行业的成本优势和盈利能力。尽管面临下游需求和新项目进展的风险，但通过资源战略的布局和成本管理的优化，公司展现了持续增长的潜力。
维持“增持”评级。2022Q1营收6.4亿元，同比降50.92%；归母净利润1.94亿元，同比降56.63%，业绩略低于预期。考虑公司基于行情判断和销售策略减少2022Q1销量，维持23-25年EPS预测1.09/1.32/1.52元，对应归母净利润16.42/19.96/22.85亿元。维持目标价19.75元，维持增持评级。
首个锂矿资源落地，锂矿业务增长空间广阔。公司公告以1700万元取得广州粤泰和广州新意所持郴州城泰80%股权，及广州粤泰对郴州城泰的应收款5811.38亿元。郴州城泰主要资产为湖南临武鸡脚山矿区的一宗多金属矿探矿权，鸡脚山矿区拥有丰富的锂矿资源。本次收购意味着公司首个锂矿资源落地，将为其锂电采选、碳酸锂加工项目提供坚实的资源保障。
收购金辉稀矿，形成产业协同。公司公告拟以11亿元收购金辉稀矿100%股权；金辉稀矿原系公司控股股东众兴集团子公司，拥有山片沟硫铁矿、永红膨润土矿区采矿权及三兴膨润土探矿权，主要产品为焙烧铁粉、工业硫酸、膨润土等。其中焙烧铁粉、膨润土均为公司球团产品上游原材料；
工业硫酸可用作生产碳酸锂，因此本次收购完成后可避免同业竞争、减少关联交易，同时增厚公司利润，与公司铁矿和锂矿业务形成产业协同。
铁矿成本优势显著，盈利能力行业领先。2022年公司铁精粉单位销售成本为321元/吨，同比降12%，其铁精粉单位成本在行业内处于较低水平；
对应公司铁精粉毛利率为63.96%，同样在行业内处于较高水平。公司坚持降本增效，不断巩固自身成本优势，其盈利能力有望保持行业领先。
风险提示：下游钢铁需求复苏不及预期；新收购项目进展不及预期。
