惠誉博华2023年工程建设行业信用展望
经济背景与行业增长
- 固定资产投资支撑：中国工程建设行业产值持续增长，得益于基础设施投资的强力拉动。2022年，建筑业新签合同额达到36.7万亿元，同比增长6.4%，建筑业总产值达到31.2万亿元，同比增长6.5%。
- 房地产与基建投资：房地产与基础设施建设是工程建设行业的主要订单来源。然而，2022年，新冠疫情的影响和宏观经济的“三重压力”导致房地产行业深度调整，建筑业新开工面积与施工面积分别下滑10.9%与0.7%，增速下滑显著。
行业趋势与展望
- 信用展望：惠誉博华对工程建设行业的信用展望为“中景气稳定”。预计2023年行业将呈现低位增长，盈利与现金流状况将持续改善。
- 分领域发展：预计2023年，随着经济复苏，房地产行业将逐步回暖，但增幅有限。基础设施建设投资增速前高后低，继续为行业增长提供动力。
- 长期前景：中国城镇化率仍有提升空间，“双碳”目标下，装配式建筑将成为行业绿色转型的重要途径。新能源电力投资的持续高增也将为工程建设行业带来新增量空间。
关键因素与挑战
- 房地产市场：房地产行业深度调整导致施工面积下降，对建筑承包商现金流产生负面影响。房企资金占用问题显著，特别是以房建为主的承包商面临较大信用风险。
- 供应链压力：房企流动性恶化增加了对建筑承包商的应付工程款拖欠，加剧了建筑承包商的现金流压力。
- 国际工程市场：全球疫情后的国际承包项目需求预计会逐步释放，特别是在“一带一路”沿线国家。然而，新兴市场的政治经济风险增加，经营环境复杂。
- 行业集中度与盈利：行业集中度持续提升，大型建筑央企在施工能力与多元化业务方面具有竞争优势。然而，基础建设样本公司的盈利普遍下滑，资产减值对利润影响显著。
结论
惠誉博华认为，2023年中国工程建设行业将在一系列因素的综合作用下，呈现稳定增长态势。然而，房地产市场复苏的不确定性、供应链压力、国际工程市场的复杂性以及行业内部的盈利挑战将对行业产生持续影响。重点关注基础设施建设、绿色建筑和新能源领域的投资机会，同时警惕行业集中度提高带来的市场整合风险和信用风险。
