新能源占比提升助力业绩高增，IGBT产品持续放量

斯达半导（603290.SH）的研报分析聚焦于其业绩增长、业务结构优化和未来发展前景。

业绩增长与业务结构优化：

• 2022年业绩亮点：公司营收与净利润分别实现了58.53%和105.24%的增长，主要得益于新能源业务的迅速增长。新能源业务营收占比达到53.82%，成为业绩增长的关键驱动力。
• 毛利率与净利率提升：2022年公司毛利率提升至40.30%，净利率达到30.34%，显示了较高的盈利能力提升。

IGBT产品与SiC产品研发：

• IGBT产品持续放量：车规级IGBT模块在新能源汽车领域实现快速增长，全年配套超过120万辆新能源汽车，其中A级及以上车型超过60万辆。
• SiC产品研发进展：公司已推出基于第七代微沟槽Trench Field Stop技术的SiC功率器件，并预计在2023年开始大规模供货。此外，应用于乘用车主控制器的车规级SiC MOSFET模块已开始大批量装车应用，预计将推动未来几年的业绩增长。

财务与估值：

• 财务指标：预计2023-2025年的净利润分别为11.24亿、15.20亿和20.14亿，对应每股收益6.58元、8.90元和11.79元，PE分别为45、33、25倍，P/B分别为7.7、6.4、5.2倍。
• 估值：考虑到SiC领域的先发优势和新能源行业的高景气度，维持“增持”评级。

风险提示：

• 下游需求不足风险、客户拓展不及预期、新品研发进展不及预期、行业竞争加剧风险。

综上所述，斯达半导凭借其在新能源领域的领先布局和IGBT、SiC等产品的持续研发投入，展现了强劲的增长潜力和市场竞争力。然而，投资者仍需关注宏观经济环境变化、市场竞争格局和政策导向等潜在风险因素。

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