康缘药业（600557）2023年一季度报告显示，公司经营业绩稳健增长，实现了营业收入13.52亿元，同比增长25.39%，归母净利润1.41亿元，同比增长28.60%，扣非归母净利润1.39亿元，同比增长30.70%。非注射剂产品收入占比达到56.36%，同比增长12.06%，其中热毒宁注射液、杏贝止咳颗粒等品种表现良好，但筋骨止痛凝胶销售下滑。公司多个品种被列入新版新冠诊疗方案，包括散寒化湿颗粒、热毒宁注射液和藿香正气多剂型品种。研发投入持续加大，研发费用同比增长31.25%至1.89亿元。销售毛利率达到75.10%，销售净利率为10.74%，分别较去年同期提高3.63pct和0.51pct。
公司在2023年一季度继续加大创新能力，获得国家药品监督管理局签发的KYS202002A注射液《药物临床试验批准通知书》，这是一种全人源抗CD38单克隆抗体。此外，公司产品的盈利能力得到显著改善，销售、管理、财务、研发费用率分别为43.96%、18.01%、-0.24%、13.94%，与去年相比，研发费用率和销售费用率分别上升了2.80pct和1.21pct，而财务费用率则下降了0.27pct。
康缘药业的盈利预测显示，预计2023-2025年的营业收入分别为52.96亿、62.23亿和71.55亿，归母净利润分别为5.80亿、7.00亿和8.52亿，对应的EPS分别为0.99元、1.20元和1.46元，对应PE分别为30倍、25倍和20倍，维持“增持”评级。
从财务角度看，康缘药业的资产负债表和现金流量表显示，公司的资产规模稳步增长，经营活动现金流稳定，净利润保持良好增长。总资产周转率、存货周转率和应收账款周转率等指标均表现出良好的运营效率。同时，公司的盈利能力也在增强，ROE和ROIC均有所提升。在偿债能力方面，公司保持了较低的负债率，同时财务比率显示出良好的流动性。
估值方面，市盈率为25倍、29.72倍、24.63倍和20.25倍，市净率为2.31倍、3.23倍、2.86倍和2.50倍，EV/EBITDA比率为14.79倍、18.72倍、15.40倍和12.58倍，整体估值水平合理。
综上所述，康缘药业在2023年一季度展现出稳健的业绩增长，通过持续的研发投入和创新能力，以及良好的运营管理和财务表现，有望在未来继续实现可持续发展。
