银行业2023年4月投资策略
主要观点
- 资产质量稳定：银行业资产质量保持稳定，拨备反哺利润，有助于提升盈利能力。
- 估值与预期：当前银行板块估值处于历史低位，反映了市场对经济复苏的悲观预期，存在估值修复的潜力。
行业重要动态
- 年报披露：已有24家银行公布了2022年度报告，显示银行资产质量良好，拨备计提压力不大。
- 盈利驱动因素：行业总资产规模稳步增长，市场利率保持稳定，工业企业偿债能力基本稳定。
投资建议
- 超配评级：预计随着经济复苏，银行板块有望迎来估值修复机会。
- 个股选择：建议关注与实体经济活动关联性强、以中小微民企为主要客群的小微银行，如常熟银行、瑞丰银行、张家港行、苏农银行等。同时，推荐估值底部且未来业绩有望保持较快增长的宁波银行、成都银行。
风险提示
- 宏观经济波动：经济下行可能对净息差产生负面影响，同时影响企业偿债能力，从而对银行资产质量产生不利影响。
关键图表
- 商业银行分类型总资产同比增速：显示不同类型银行总资产的增长情况。
- 重要利率走势：展示十年期国债收益率、Shibor3M、LPR的变化趋势。
- 规模以上工业企业偿债能力：反映企业利息保障倍数的变化。
- 规模以上工业企业亏损面：显示企业亏损情况的变化。
- 银行板块平均PB(MRQ)与PE(TTM)走势：对比银行板块的整体估值变化。
结论
当前银行业在资产质量和盈利能力方面展现出稳健态势，尽管面临宏观经济挑战，但估值的低位提供了潜在的买入机会。投资者应关注与实体经济发展紧密相关的小微银行，同时考虑长期业绩增长潜力较高的银行作为投资标的。然而，经济环境的不确定性仍需警惕，尤其是对银行资产质量的潜在影响。
