天胶期货周报：需求疲弱压制胶价，估值低位，关注利多驱动

2023年4月9号天胶期货周报蒋诗语联系方式：020-88818019本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号需求疲弱压制胶价，估值低位，关注利多驱动 观点汇总品种主要观点二季度策略一季度策略天胶当前进口量高位，国内库存达到新高，库存压力较大，去库拐点暂不明确，库存对价格存压制。虽然盘面价格已经处于估值低位，但上涨驱动不明朗，预计较难形成顺畅行情。下游终端轮胎市场需求疲弱，企业成品库存存增加预期，对原材料库存采购谨慎。预计短期内依然偏空运行，长线看估值低位，后期更多关注利多驱动。短空长多思路观望2 目录行情回顾基差价差天胶供需及库存3010203 一、行情回顾4 行情回顾5基本面偏弱，下游对原料采购健身，盘面继续走弱。 二、价格&成本6 泰国原料价格（泰铢/公斤）胶水季节性（泰铢/公斤）杯胶季节性（泰铢/公斤）203040506070801/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232025303540455055601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023泰国产区：截至本周四，泰国原料价格胶水46.5泰铢/公斤，杯胶39.05泰铢/公斤，原料收购价格上涨但依旧处于成本线附近，目前正值割胶淡季。越南产区：越南产区目前尚还未开割，产区近期降雨天气偏少，天气偏干，如果4月初整体降雨情况出现好转，那么开割将处于正常状态。原料及现货市场–海外低产季，越南尚未开割，泰国胶水收购成本线附近-505101520253035-100102030405060708090胶水-杯胶杯胶胶水 加工利润向下波动，买盘情绪较弱泰国烟片生产利润（元/吨）泰标20号胶生产利润（元/吨）20号胶生产成本（元/吨）泰国干胶加工厂生产利润缩窄。工厂端原料库存较少，加之备货不积极，生产积极性一般。-4000-3000-2000-1000010002000300040005000烟片利润1/101/212/12/122/233/63/173/284/84/194/305/115/226/26/136/247/57/167/278/78/188/299/99/2010/110/1210/2311/311/1411/2512/612/1712/282019202020212022202360007000800090001000011000120001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023-1000-5000500100015001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023 海南开割初期，云南部分区域白粉病或延迟开割云南全乳生产成本（元/吨）海南全乳生产成本（元/吨）9710生产成本（元/吨）80009000100001100012000130001400015000160001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/12019202020212022202370008000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220238000850090009500100001050011000115001200012500130001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/120192020202120222023海南产区：海南产区目前为开割初期，南部部分区域开割，整体产量处于相对低位，加工厂大部分尚未正式开工，进浓乳厂原料收购价格11500元/吨，进全乳胶厂原料收购价格10500元/吨。云南产区：云南产区温度、降水近期并无明显异常情况，预计，大面积开割将在4月下旬；云南已有部分地区开始试割，白粉病影响较为严重的地区预计将会有部分延期开割的情况。 不同胶品现货价格季节性7000800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1SCR5价格（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1TSR20（元/吨）20192020202120222023800090001000011000120001300014000150001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/19710（元/吨）2019202020212022202370008000900010000110001200013000140001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1泰标20 （元/吨）201920202021202220237000800090001000011000120001300014000150001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月17日5月30日6月12日6月25日7月8日7月21日8月3日8月16日8月29日9月11日9月24日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日混合胶人价格（元/吨）2019年2020年2021年2022年2023年8000900010000110001200013000140001500016000170001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1全乳现货价格（元/吨）20192020202120222023 基差价差–全乳基差走强，混合胶基差大幅收敛全乳基差全乳胶-混合胶混合胶-沪胶全乳胶05基差-280元/吨，混合胶基差-400元/吨，基差得到大幅回归。-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月17日5月30日6月12日6月25日7月8日7月21日8月3日8月16日8月29日9月11日9月24日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年-1000-5000500100015002000250030001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月17日5月30日6月12日6月25日7月8日7月21日8月3日8月16日8月29日9月11日9月24日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-50005001月2日1月15日1月28日2月10日2月23日3月8日3月21日4月3日4月17日4月30日5月17日5月30日6月12日6月25日7月8日7月21日8月3日8月16日8月29日9月11日9月24日10月14日10月27日11月9日11月22日12月5日12月18日12月31日2019年2020年2021年2022年2023年 159合约基差季节性-2500-2000-1500-1000-50001/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/1801合约-全乳20012101220123012401-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005005/186/26/177/27/178/18/168/319/159/3010/1510/3011/1411/2912/1412/291/131/282/122/273/143/294/134/285/1305合约-全乳19052005210522052305-2500-2000-1500-1000-50005009/1710/1711/1712/171/172/173/174/175/176/177/178/1709合约-全乳19092009210922092309-4500-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50001/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/1801合约-泰混20012101220123012401-4000-3500-3000-2500-2000-1500-1000-50005005/186/187/188/189/1810/1811/1812/181/182/183/184/1805合约-泰混19052005210522052305-3500-3000-2500-2000-1500-1000-500050010009/1810/1811/1812/181/182/183/184/185/186/187/188/1809合约-泰混19092009210922092309系列6 深弱浅强格局延续沪胶主力-20号胶主力价差全乳现货-20号胶现货价差RU和NR的价差收窄至低位，后续有再度走扩可能。20号胶对应海外需求，随着海外加息，深色胶持续走弱，今年交割品产量预计偏少表现相对偏强，RU-NR价差预计未来有走强预期。13(2000.00)(1000.00)0.001000.002000.003000.004000.005000.005,000.007,000.009,000.0011,000.0013,000.0015,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.0025,000.002017-04-052018-04-052019-04-052020-04-052021-04-052022-04-05全乳-20号胶云南国营全乳（上海）20号胶现货1,300.001,800.002,300.002,800.003,300.003,800.004,300.004,800.007,000.008,000.009,000.0010,000.0011,000.0012,000.0013,000.0014,000.0015,000.0016,000.00价差沪胶20号胶 二、天气、供需及库存14 天胶产量季节图泰国和马来季节相关度高，11月-次年2月是高产季，3-5月停割，6-10月为产量回升的过度季节印尼有两个产胶季节，南部半区6-7月开割，北部半区10、11月开割，没有绝对的高峰期越南和中国的季节性相似，当前我国处于停割季，云南产区今年因为旱情延迟开割，预计本周开始新一季开割15国家1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月干季-凉季过渡期过渡期干季中国停割期干季-凉季雨季过渡期停割期旺产期过渡期雨季干季印尼旺产期过渡期过渡期马来旺产期越南过渡期停产期停割期干季-热季雨季旺产期旺产期减产期干季雨季旺产期干季雨季旺产期雨季泰国停割期 Nino指数（ONI）过去一个月降水量偏离平均值Nino4&Nino3.4区域海水温度距平走势未来2星期降水量预测偏离平均值8全球主产区降雨量环比缩减，维持正常水平，未来偏干旱 开割总面积（千公顷）新增种植面积（千公顷）17根据ANRPC的报告预估，2022年全年天胶产量为1434万吨，同比增幅2%。泰国、印尼传统供应大国产量增长，包括中国产区产量也出现增长，而马来、越南、斯里兰卡等国产量出现减少。全球种植面积持稳