聚烯烃周报：需求端疲软市场普遍预期偏弱，短期建议偏空思路对待

2023年4月8日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报需求端疲软市场普遍预期偏弱，短期建议偏空思路对待广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 2品种观点品种主要观点本周策略上周策略聚烯烃整体来看，PP和LL短期内缓解供应端压力较为困难，并且根据外部机构调研结果发现，聚烯烃市场今年需求较去年出现明显下滑，主要是国内下游消费弱修复以及出口端受到宏观下行波动出现疲软。库存端近期聚烯烃出现累库，市场观望氛围浓厚。需求端下游开工不高因此对原料订单较少，刚需采购，因此今年有可能不会形成有力支撑。因此在供应端仍有放量压力下，预计聚烯烃盘面短期震荡偏弱运行概率较大。仅供参考。单边建议逢高布局空单，PP上边际[7800,7900]，LL上边际[8250,8350]，风险偏好高的可以尝试在底部短期左侧交易；套利端PP仍作为空配品种，关注09L-P价差扩大机会，PP-3MA预计阶段性顶部[450,500],等待做缩机会，仅供参考。单边建议观望为主，PP下方空间[7400,7500]，LL下方空间[7700,7900]，建议PP空配为主；套利端L-P价差做阔为主。仅供参考。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端原油方面整体走势存上涨空间，但煤炭方面表现情况仍显一般，聚乙烯现货价格或受此影响调整。油制及PDH制成本支撑相对明显，OPEC+产油国预期减产，为国际油价提供上升支撑，油制聚丙烯成本支撑。国际油价拉涨预期带动，丙烷价格存上涨预期。生产端从目前的供应情况看，国产量继续上涨的空间较为有限。新增产能在劲海化工落地之后，后期只有古雷和宝丰的投产在预期之中。年内的投产多已顺利实现，供给从预期走向现实。聚丙烯供应量与上周基本持平，新增装置陆续稳定生产，检修企业虽有增多，但集中度尚不明显，整体供应量暂无明显上升。但未来新增装置仍有陆续放量，预计市场供应端压力集中在二季度。PP装置检修涉及产能在426万吨，检修损失量在7.032万吨，环比上周增加4.13%。进出口2023年2月份我国聚乙烯进口量在111.95万吨，环比增加1.06%，进口均价1065.41美元/吨；2023年2月份我国聚乙烯出口量在6.55万吨，环比增加39.66%，出口均价在1367.24美元/吨。2023年2月，中国聚丙烯进口量在39.25万吨，环比+0.49%，进口均价1071.1美元/吨，环比+2.07%。出口量在10.12万吨，环比+109.96%，出口均价1285.11美元/吨，环比-17.85。2023年1-2月累计出口量在14.94万吨，同比+19.14%。库存端环比涨15.88%，库存趋势由跌转涨。主因本周适逢月底月初，市场现货不多，生产企业挺价为主，但是下游观望气氛较浓，成交放缓，库存难以顺利向下传导。本周中国聚丙烯总库存量环比+7.09%，其中生产企业库存+9.78%，样本贸易商库存+2.27%，样本港口库存-1.28%；从分品种库存来看，拉丝级PP库存环比+4.73%，纤维级PP库存环比+25.74%。需求端基于农地膜开工率预计降幅较多，下周预计PE下游开工率下滑0.7%。塑编样本企业原料库存天数较上周-1.35%；BOPP样本企业原料库存天数较上周-4.18%。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价下行后趋稳：上方压力偏强，短期向上修复有难度 7热点聚焦：预计下周油制小幅下跌，煤制PP利润小幅修复PP端期现价格和成本对比LL端期现价格和成本对比769075647648760788217742845178198449761768505,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,50083568038815780908249779780608582810869625,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,000基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理◼油制及PDH制成本支撑相对明显，OPEC+产油国预期减产，为国际油价提供上升支撑，油制聚丙烯成本支撑。国际油价拉涨预期带动，丙烷价格存上涨预期。丙烯、煤制成本支撑相对趋稳。甲醇暂无明显驱动力量弱势震荡趋势明显，短期支撑力量有限。下周原油方面整体走势存上涨空间，但煤炭方面表现情况仍显一般，PE现货价格或受此影响调整；外盘方面，根据周四市场实际成交情况来看，高压及线型薄膜，及低压中空的进口窗口打开，其中中东及美国报盘价格较低，预计在5-6月份到港，线型价格报盘在980-990美金/吨左右。低压品种美金盘相对较少，尤其低压薄膜价格坚挺，因此目前低压处于倒挂状态。 8PP-3MA策略：做缩思路操作，空间在[-500,500]◼MA基本面更弱，PP相对有成本支撑，短期呈现利润扩大趋势。 9主要矛盾：供应端存在差异，下游对于盘面上行动力的压制仍比较明显◼PP下游行业开工中低位，场内消化原料库存有限（隆众口径）◼LL下游工厂产能利用率低于往年•2023年经济复苏的预期下，市场进入了积极生产的阶段。但由于内需恢复尚可，但是海外订单的明显减少，从而使终端工厂实际需求并不迫切，刚需成为终端近几个月的主要采购思路。在国际环境低迷的大环境下，终端工厂始终难独善其身，出现了年初开工迅速，但整体开工负荷难有明显提升的现象。•PP表观消费量：261.29万吨，较上期2023年1月295.61万吨减少34.32万吨，环比下跌11.61%，同比2022年2月270.49万吨下降3.4%。2023年1-2月累计表观消费量在556.9万吨，同比去年556.29万吨增长0.11%。PP下游平均开工水平尚处于修复阶段LL下游开工情况拉丝和LL库存比上升2535455565751月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月20日3月31日4月9日4月22日5月3日5月15日5月28日6月10日6月21日7月3日7月16日7月29日8月9日8月21日9月3日9月16日9月27日10月9日10月22日11月4日11月15日11月27日12月10日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年0.000.501.001.502.002.50020406080100农膜：开工率：中国（周）PE包装膜：开工率：中国（周）PE：中空：开工率：中国（周）PE管材：开工率：中国（周） 10L-P价差策略：短期高位扩张后有收缩预期，中长期维持做阔 11V-P价差策略：中长期维持做阔思路不变 价格和比价 13L-P价差高位，且期现价差之间走势差异缩小，聚烯烃基差再次走弱LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差近期平稳期现价格差异缩小-300-200-10001002003004005006002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-3000-2000-100001000200030001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-300-1001003005002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-04LL-PP价差LL-PP现货价差 14PP跨月价差变动情况：09-01价差持续走阔01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化指标名称期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯2023-04-077,601.00 7,531.00 7,601.00 7,570.00 2023-04-067,580.00 7,513.00 7,580.00 7,559.00 2023-04-057,675.00 7,586.00 7,675.00 7,631.00 2023-04-047,675.00 7,586.00 7,675.00 7,631.00 2023-04-037,715.00 7,627.00 7,715.00 7,671.00 2023-03-317,685.00 7,582.00 7,685.00 7,625.00 2023-03-307,608.00 7,522.00 7,608.00 7,561.00 -1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 15LL跨月价差变动情况：05-09价差冲高后回落01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化-600-400-20002004006008001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-500-400-300-200-10001002003004001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年202