聚烯烃周报：需求端走向季节性低位，短期建议维持偏空思路对待

2023年1月8日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号聚烯烃周报需求端走向季节性低位，短期建议维持偏空思路对待广发期货能源化工团队 2品种观点品种主要观点本周策略上周策略聚烯烃综合来看，上周行情冲高回落主因在于对供应减量和出口预期的交易，随后炒作预期情绪有所冷却，且下游消费走弱提前放假的工厂较多，再加上现货销售走弱，行情下行。预计春节前后，盘面利空主要还是集中在下游和终端需求走弱，而阶段性利多在于2022年，包括2023年供应增量落地时间延后，加上总产下降出口小幅增加。因此盘面走势仍以区间运行概率较大，建议节前维持震荡偏空思路操作，仅供参考。单边建议沿下边际离场，PP[7550,7850]，LL[7900, 8200]；L05-09反套压力位[10,50];PP-3MA谨慎空单持有，波段操作[-500, 0]；L-P价差缩窄；PP-V价差缩窄沿下边际止盈[1150，1250]，仅供参考。单边建议延续波段策略，振幅区间PP[7600, 7880]，LL[7900, 8200]，短期谨慎空单持有；L05-09反套继续持有[80,90];PP-3MA谨慎空单持有，波段操作[-500, 0]。 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5未来中短期基本面指标对LL和PP盘面的影响基本面指标LLPP成本端近期油制线型成本有所回落，截止1月5日油制线型利润在233元/吨，环比上周上涨411元/吨。预计下周原油价格走势小幅下行，成本端对聚乙烯价格支撑将延续减弱。国际油价回落令油制成本短期承压加重，甲醇及丙烯面临下游订单减弱，成本端同样面临下降压力。丙烷港口价格回落叠加国内炼厂去库存降价增多，令丙烷价格承压加重，短期面临下行压力，预计短期聚丙烯成本端支撑略有松动。生产端下周产量预估在52.11万吨，较本周增加0.94万吨。库存方面，由于临近春节假期，下游工厂备货陆续结束，再加上计划停车装置不多，供应压力逐渐显现。需求减弱同时供应逐渐增加，生产企业库存小幅积累。预计下周中国聚乙烯生产企业样本库存量在39万吨左右，库存将转跌为涨。2023年一季度，聚丙烯市场投产装置仍旧较多，其中，广东石化PP装置正在试车阶段，预计1月份将有合格品产出。海南炼化二期20万吨/年条线已经试车成功。广西鸿宜、中化弘润等装置在1月份都有开车运行计划。进口端美元指数小幅走高，进口利润下滑，而国内下游开工情况下滑，市场订单受限，下游工厂节前采购补库情况不多，市场成交氛围清淡，国内贸易商接盘意愿度较低，预计12月份进口量在118万吨左右，环比-6.86%。11月，中国聚丙烯进口量在40.59万吨，环比-5.01%，进口均价1081.06美元/吨，环比-1.14%库存端预计企业库存达到39万吨左右，库存趋势维持涨势。主要因为临近春节假期，虽然生产企业积极去库，但是下游工厂备货陆续结束，再加上计划停车装置不多，供应压力逐渐显现。需求减少但是供应逐渐增加，生产企业库存小幅积累。计划内停车检修装置不多，部分装置临时性停车，对装置减损量产生影响。关于后市，疫情影响持续，下游工厂开工率提升困难，生产企业维持低负荷开工，因此预计下周装置检修损失量或维持在6万吨左右，仍需要关注临时性开停车装置需求端包装膜企业部分订单积累较少，预计节前包装膜开工环比下跌8%-12%左右。工厂存提前陆续放假预期，其余品种企业开工也将维持下跌的趋势。下游工厂放假模式陆续开启，节前原料补仓意向偏低，维持低仓运行为主，因对节后市场预期有限，预计节前需求延续缩量模式。塑编数据显示，塑编样本企业订单天数较上周+0.1天；BOPP样本企业原料库存天数较上周-3.18%。基本面资讯来源：隆众资讯、公开的新闻资料、广发期货发展研究中心整理 6聚烯烃期价本周小幅反弹：需求端弱势打压盘面，但强预期仍有支撑 7热点聚焦：原油和化工煤利空压力增加，预计成本支撑下方空间打开◼原油方面，市场对经济衰退的忧虑，随时可能加剧利空压力，加上美国疲弱的经济数据；市场信心不足成主导因素，预计下周原油成本端价格下探为主。煤炭方面，近期港口市场情绪进一步转弱，贸易商对市场持谨慎态度，选择低价抛货，下游电厂对高价煤接受度较低，继续压价还盘，以刚需采购为主，预计下周价格维稳，没有明显反弹动力。丙烷港口价格回落叠加国内炼厂去库存降价增多，令丙烷价格承压加重，短期面临下行压力，预计短期聚烯烃各路线成本端支撑略有松动，使得PP和LL期价下行空间进一步打开。PP端期现价格和成本对比PE端期现价格和成本对比778077357764775189818082845179288607756965575,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0008,5009,0009,500829080958094806577241004376318468816468345,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000 8LL05-09反套可以持续跟踪，短期压力位在[10,50]◼建议持续跟踪LL05-09反套策略，主因供应端投产压力较为集中在05合约，而上半年LL终端需求仍受疫情影响，需要更长时间去修复从而实现强预期。而上半年LL终端出口预计仍处于底部复苏阶段，且05合约成本支撑较09合约相对弱势，因此综合来看上半年供需压力主要集中在05合约，也就是说05合约比09更弱。 9主要矛盾：供应增量较多给到05，且上半年库存去化不理想◼节假日前LL继续累库，且预计第二波感染将导致国内多个区域感染人数明显上升，部分终端需求节奏继续押后，供需矛盾集中在05合约。2023年国内PE装置投产计划库存端上半年累库压力明显将压制05上方空间企业全称装置类型产能投产时间山东劲海化工有限公司HDPE402023年1月底中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司全密度402023年1月底2月初中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司HDPE402023年1月底2月初中国石油天然气股份有限公司广东石化分公司全密度402023年1月底2月初中国石化海南炼油化工有限公司HDPE302023年2月10日中国石化海南炼油化工有限公司全密度302023年2月10日福建古雷石化有限公司一期LDPE/EVA302023年2月份宁夏宝丰能源集团股份有限公司三期LDPE/EVA252023年6月宁夏宝丰能源集团股份有限公司三期HDPE402023年6月山东裕龙石化有限公司1#HDPE302023年11月山东裕龙石化有限公司2#HDPE452023年11月山东裕龙石化有限公司1#FDPE502023年11月山东裕龙石化有限公司2#FDPE502023年11月山东裕龙石化有限公司UHMWPE102023年11月总计--500--0510152025303540451月1日1月10日1月21日1月31日2月11日2月21日3月4日3月13日3月25日4月3日4月15日4月24日5月6日5月15日5月27日6月5日6月17日6月26日7月8日7月17日7月29日8月7日8月19日8月28日9月9日9月18日9月30日10月9日10月21日10月30日11月11日11月20日12月2日12月11日12月23日2019年2020年2021年2022年2023年 10L-P价差策略：短期供需矛盾差异，价差做缩为主 11主要矛盾：PP端出口小幅拉动，得益于海外基建需求增长，LL继续累库500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.00PP-H CFR远东CFR东南亚PP-H FOB 中东PP-H FAS休斯顿PP-H 西北欧FDPP内外盘价格趋势平稳印度PMI景气度不断提升拉丝/LL库存比PP/PE库存比0.000.200.400.600.801.001.201.400.000.501.001.502.002.503.00 12PP-3MA正套：空单谨慎持有，警惕甲醇端年底需求减弱影响 价格和比价 14L-P价差走弱，且期现价差之间走势差异缩小，聚烯烃基差走弱LL与PP主力合约价差变动情况PP与LL主力连续基差变动差异L-V价差不断扩大期现价格差异变大-300-200-10001002003004005006002022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-01PP基差LL基差-1500-1000-500050010001月1日1月9日1月17日1月25日2月2日2月10日2月18日2月26日3月6日3月14日3月22日3月30日4月7日4月15日4月23日5月1日5月9日5月17日5月25日6月2日6月10日6月18日6月26日7月4日7月12日7月20日7月28日8月5日8月13日8月21日8月29日9月6日9月14日9月22日9月30日10月8日10月16日10月24日11月1日11月9日11月17日11月25日12月3日12月11日12月19日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年-4000-3000-2000-100001000200030001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-300-100100300500LL-PP价差LL-PP现货价差 15PP跨月价差变动情况：05-09价差收窄01-05合约价差变化05-09合约价差变化09-01合约价差变化指标名称期货收盘价(活跃合约):聚丙烯期货收盘价(1月交割连续):聚丙烯期货收盘价(5月交割连续):聚丙烯期货收盘价(9月交割连续):聚丙烯2023-01-067,695.00 7,655.00 7,695.00 7,693.00 2023-01-057,695.00 7,648.00 7,695.00 7,695.00 2023-01-047,767.00 7,755.00 7,767.00 7,760.00 2023-01-037,865.00 7,815.00 7,865.00 7,847.00 2023-01-027,825.00 7,783.00 7,825.00 7,800.00 2022-12-307,825.00 7,783.00 7,825.00 7,800.00 2022-12-297,675.00 7,709.00 7,675.00 7,665.00 -1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-1500-1000-5000500100015001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年-2000-1500-1000-500050010001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 16LL跨月价差变动情况：05-09价差处于收窄阶段01-05