投资银行业与经纪业行业上市券商2022年报业绩综述：投资致使业绩承压，投行共识持续强化

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2022年上市券商业绩概览

业绩综述

• 整体业绩下滑：2022年，上市券商归母净利润整体下滑29.10%。
• 行业影响因素：市场回调与高基数是业绩下降的主要原因。

驱动因素分析

• 投资业务贡献：投资业务对营收下降贡献度最高，达72.14%，主要因投资收益率下滑2.03个百分点至1.84%。
• 业务细分
  • 经纪业务：受市场交易量减少与佣金率下降影响，代买收入下滑18.86%，代销金融产品收入下滑24.33%。
  • 投行业务：收入略有下滑，主要受再融资规模与债券承销规模下降影响。
  • 资管业务：受市场回调影响，资管理费率回调，业务收入同比下降8.24%。
  • 信用业务：两融及股权质押业务规模下滑，带动信用中介业务收入微降7.17%。
  • 投资业务：市场回调导致投资业务大幅承压，以场外衍生品为代表的客需型业务成为亮点。

竞争格局

• 马太效应加剧：前五大券商净利润占比提升5.56个百分点至55.08%，马太效应加速显现。
• 头部券商表现：中信证券龙头地位显著，净利润占比提升4.54个百分点至19.61%。
• 特定券商表现：方正证券、信达证券净利润正增长，华林证券实现营收正增长，投资业务是部分券商营收增速超行业平均水平的关键因素。

投资建议

• 业绩弹性与投行业务：建议增持业绩弹性更优及投行业务专业化能力更强的券商，首推国金证券。
• 市场回暖预期：预计2023Q1基数较低且投资业务收入下滑较大的券商业绩修复弹性更大，国金证券、东方证券与兴业证券值得关注。
• 服务实体经济：证监会强调提升服务实体经济质效，建议增持投行业务更具竞争力的券商，如国金证券、中信证券与中金公司H。

风险提示

• 市场风险：权益市场大幅下跌风险。
• 政策风险：政策推进力度不及预期风险。