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公司分析概要
投资评级与目标价
业绩回顾与展望
- 2022年业绩：营业收入479亿元，同比增长26.4%；净利润13.5亿元，同比增长687%。
- 四季度表现：四季度营收124亿元，同比增长26.1%；净利润1.4亿元，实现扭亏为盈，符合预期。
- 分红政策：2022年每股派息0.20元，分红比例约为51.8%，超过公司章程指引的最低30%。
主要业务亮点
- 燃气业务：2022年利润总额扭亏为盈至6.2亿元。
- 煤电业务：2022年利润总额减少亏损至-4.3亿元，较前一年减少6.9亿元。
- 电价走势：2023年1月至2月，火电上网电价均价为0.556元/千瓦时，同比上涨6.6%。
- 成本端展望：预计电价上行与成本端改善（长协煤实质执行率提升、进口煤及现货煤价格下行）将推动煤电业务持续好转。
新能源战略
- 装机规模：截至2022年底，新能源装机容量达2.4GW，同比增长32.9%。
- 投资计划：2023年资本性支出预计81.3亿元，包括新能源新扩建项目30.0亿元、新能源并购项目12.5亿元、绿色产业股权投资基金8.0亿元，整体支出增长43.6%。
- 市场预期：在原材料价格下降的背景下，公司采取多措并举策略，预计能促进2023年新能源装机量加速增长。
风险考量
- 风险因素：包括新能源装机低于预期、煤炭及LNG价格超出预期等情况。
结论
公司2022年的业绩显著改善，得益于燃气业务的复苏、煤电业务的成本控制以及积极的新能源布局。随着电价上涨、成本改善以及新能源装机加速增长的预期，公司的基本面进一步增强。然而，仍需关注潜在的新能源装机风险及原材料价格波动的影响。当前的“增持”评级反映了对公司在逆境中持续优化经营能力的认可，并期待其在新能源领域的战略部署能带来持续的增长动力。
维持“增持”评级：考虑到电力装机投产进度、广东长协电价上行、煤价气价波动等因素，维持2023~2024年EPS0.48/0.63元，预计2025年EPS0.76元。维持目标价8.00元，维持“增持”评级。
22年业绩符合预期，分红比例超预期。公司2022年营收479亿元，同比+26.4%；归母净利润13.5亿元，同比+687%。公司4Q22营收124亿元，同比+26.1%；归母净利润1.4亿元，同比扭亏，符合业绩预告预期。2022年公司拟每股派息0.20元，分红比例约51.8%（公司章程指引2021~2023年分红比例不低于30%）。
燃气业务修复，煤电有望持续好转。公司2022年业绩大幅增长主要受益于：1）燃气业务2022年利润总额6.2亿元，同比扭亏；2）煤电业务2022年利润总额-4.3亿元，同比减亏6.9亿元。公司2023年1~2月火电上网电价均价0.556元/千瓦时，同比+6.6%。我们预计受益于电价上行及成本端改善（长协煤实质执行率仍有提升空间、进口煤及现货煤价格进入下行通道），公司煤电业务有望持续好转。
多措并举，新能源装机有望加速增长。截至2022年末公司新能源装机2.4GW，同比+32.9%。公司2023年计划资本性支出81.3亿元（其中计划新能源新扩建项目30.0亿元、新能源并购项目12.5亿元、出资绿色产业股权投资基金8.0亿元），同比+43.6%。我们预计在上游降价背景下，公司多措并举有望推动2023年新能源装机加速增长。
风险提示：新能源装机低于预期，煤炭及LNG价格超预期等。
