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公司业绩与展望
投资要点
- 2022年业绩表现：公司2022年度实现营业收入54.45亿元，同比增长10.2%；归母净利润12.57亿元，同比增长42.15%，业绩符合预期。
- 季度增长趋势：第四季度，公司实现营收12.77亿元，同比增长35.3%，环比增长4.3%；归母净利润3.81亿元，同比增长146.2%，环比增长25.9%。
绩效驱动因素
- 海外市场拓展：公司积极布局海外市场，调整市场结构，加强海外销售力度，海外营收占比提升，且海外毛利率较高。
- 产品竞争力增强：通过布局电动化产品，利用研发优势、智能制造优势、品牌优势和服务优势，持续提升产品竞争力。
- 外部环境影响：受益于海运费降低、原材料成本回落，产品毛利率水平提升；汇兑收益增加进一步推动了盈利水平。
行业与市场趋势
- 全球需求增长：高机需求在全球范围内稳步提高，特别是在发展中国家和欧美市场，随着更新需求和租赁市场需求的恢复，全球高机市场展现出强劲的增长潜力。
- 国内市场结构改善：国内高机租赁市场快速发展，伴随人工成本上升、安全意识提升以及施工效率的需求，产品结构持续优化，臂式产品的市场需求逐步释放。
风险考量
- 海外市场拓展风险：存在海外市场拓展进度不及预期的风险。
- 毛利率优化风险：臂式产品的毛利率优化可能面临挑战。
估值与评级
- 调整后预测：考虑2023年国内高机市场竞争加剧，调整2022-2024年的每股收益（EPS）预测至2.48元、2.94元、3.57元（原预测为2.49元、3.05元、3.53元）。
- 目标价与评级：维持目标价69.23元，评级为“增持”。
此报告基于对过去一年公司业绩、市场趋势、行业动态及未来展望的综合分析，强调了公司在海外市场扩张、产品竞争力提升以及全球高机市场需求增长背景下的业绩增长潜力，并指出了可能面临的外部挑战。
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投资建议：2022年国内高机需求增长、结构改善，海外需求释放。公司积极布局海外，在电动化等方向进展较快，供货海外头部租赁商，业绩有望高增。考虑到2023年国内高机竞争加剧，调整2022-24年EPS为2.48/2.94/3.57元(原2.49/3.05/3.53)，维持目标价69.23元，增持。
事件：公司业绩快报公告22年预计实现营收54.45亿/+10.2%；归母净利12.57亿/+42.15%，业绩符合预期。单四季度实现营收12.77亿/+35.3%/环比+4.3%；归母净利3.81亿/+146.2%/环比+25.9%。
公司盈利能力释放，22年业绩高速增长。主要原因是：1）海外布局拓宽：公司调整市场结构，积极加大海外市场销售力度，22年海外营收占比高于国内，且海外毛利率较高；2）加强产品竞争力：公司布局电动化产品，凭借研发优势、智能制造优势、品牌优势和服务优势持续提升产品竞争力；3）外部正向影响：22年海运费降低、原材料成本回落使产品毛利率水平提升，同时受汇率波动影响，公司汇兑收益增加。
高机业务全球需求稳步提高，国内产品结构逐步改善，公司业绩有望高增。高机不绑定房地产市场，在多领域皆有使用需求。在海外，发展中国家高机需求逐步提升，欧美市场更新需求广阔。且海外疫情后，欧美租赁市场需求恢复，租赁公司加快设备投资，海外设备商生产供应链紧张，公司实现海外市场突破，随公司海外布局完善，业绩有望高增。在国内，近年来随人工成本增长、安全意识提高、施工效率提升，国内高机租赁市场快速崛起，且产品结构不断改善，臂式产品需求逐步释放。
风险提示：海外市场拓展进度不及预期；臂式毛利率优化不及预期。
