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零添加风潮起,期待23年增长势能延续
2023-04-07
刘宸倩
国金证券
球***
AI智能总结
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年报与业绩简评
业绩概览:
2022年度
:公司实现营收24.4亿元,同比增长26.6%;归母净利润3.4亿元,同比增长55.4%;扣非归母净利润3.4亿元,同比增长55.3%。
2022Q4季度
:实现营收8.8亿元,同比增长54.9%;归母净利润1.6亿元,同比增长75.0%;扣非归母净利润1.6亿元,同比增长80.8%,接近业绩预告上线,符合预期。
经营分析亮点:
终端动销加速
:添加剂事件后,全品类、全渠道终端动销显著提速。
产品线与渠道拓展
:酱油与食醋分别实现收入增长,线上与线下渠道收入均有提升,外埠市场增长显著,经销网点数量增加至22年底。
成本控制与费用优化
:22Q4净利率17.7%,较去年提高2.0个百分点,主要得益于产能利用率提升和费用优化。
业绩驱动因素:
包材与豆粕价格预期
:预计2023年包材与豆粕价格将有所下降,有利于成本控制。
产品结构优化
:中高端零添加产品占比提升,预期利润结构将进一步优化。
发展战略与前景:
品牌定位
:“零添加”酱油龙头,受益于消费力修复与健康饮食趋势。
市场扩张
:KA渠道与电商渠道的快速扩张,通过新增产品如御藏蚝油、海鲜酱油、蒸鱼豉油等丰富产品矩阵。
产能布局
:“60万吨调味品智能制造项目”一期投入运营,缓解产能紧张问题。
长期增长潜力
:零添加产品渗透率较低,C端市场仍有较大成长空间。
投资评价:
盈利预测
:上调23-24年归母净利润,预计23-25年收入与净利润分别增长29%、20%、18%,对应PE分别为46x、34x、29x。
评级与建议
:维持“买入”评级,考虑到“零添加”产品的加速动销与净利率的改善。
风险提示:
食品安全风险
:产品质量问题可能导致品牌形象受损。
新品市场表现
:新产品的市场接受度与销量不确定性。
市场竞争加剧
:行业竞争可能影响市场份额与定价策略。
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