社会服务双周刊(3.27-4.7)
主要观点
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出行链复苏:酒店数据自3月中旬起连续三周环比上升,显示出酒店行业的复苏趋势已基本确立。旅游市场在春节期间表现出色,一季度的补偿性出游后,五一期间的预订量增长反映了市场需求的真实回归与成长。免税板块近期股价表现相对较弱,但鉴于海南客流的持续高位,以及即将落地的市内免税政策,认为安全边际较高。
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市场展望:4月至5月预计是商旅与休闲市场复苏的共振时期,出行链数据有望连续环比改善。从复苏至成长过渡的角度看,推荐板块顺序依次为酒店≈免税>餐饮>国内旅游>出入境游>航空机场。
双周数据
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客流:4月2日至4月8日,海口机场和三亚机场的航班量与客流量均保持稳定,与2019年相比分别增长了4%和22%,与2022年相比分别增长224%和426%。3月31日至4月6日期间,海口机场和三亚机场的客流量环比分别下降5%和3%,与2022年相比分别增长394%和852%,与2019年相比分别增长4%和22%。
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折扣数据:近期,中国免税品(集团)有限责任公司的线上折扣保持在相对较低水平,包括4件8折和部分满减最低折合8折。韩国免税店(SMG模式)取消,基于客户佣金的B2B交易停止,以及限制代购高回扣,这可能促使整体出货价格提升,有望在未来传导至国内免税市场,进一步提升价格体系。
行情回顾
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行业行情:近两周,申万社会服务指数上涨3.32%,跑赢沪深300指数0.93个百分点,位列第9/32位。年初至今,该指数上涨2.59%,与沪深300指数相比领先3.91个百分点,位列第20/32位。
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核心标的行情:3月27日至3月31日,涨幅最大的前三名分别是黄山旅游(+13.52%)、西域旅游(+11.01%)、全聚德(+9.18%)。4月3日至4月7日,涨幅最大的前三名分别是首旅酒店(+6.94%)、君亭酒店(+5.83%)、同庆楼(+5.39%)。
投资建议
- 关注标的:重点推荐中国中免(受益于海南离岛免税市场复苏)、锦江酒店(酒店行业龙头,加速开店,市占率提升)、宋城演艺(旅游演艺行业龙头,新项目落地,成长性显著)、丽江股份、金陵饭店、君亭酒店、百胜中国、天目湖、同庆楼、中青旅。
风险提示
- 宏观因素导致消费情绪下降。
- 疫情大面积反复严重阻碍出行。
- 需求通胀上行风险。
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