AI赋能制造业道路，传统安防龙头估值逻辑切换

行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 电子 证券研究报告 2023年04月09日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 潘暕 分析师 SAC执业证书编号：S1110517070005 panjian@tfzq.com 许俊峰 分析师 SAC执业证书编号：S1110520110003 xujunfeng@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《电子-行业深度研究:AI新时代算力需求高增长，算力网络建设有望奔向太空》 2023-03-30 2 《电子-行业专题研究:4D毫米波雷达：平衡成本&性能的标配传感器，自动驾驶再添新翼》 2023-03-22 3 《电子-行业投资策略:先周期复苏后成长创新，抓住内需和供给侧拉动》 2023-01-14 行业走势图 AI赋能制造业道路，传统安防龙头估值逻辑切换 技术端：技术升级缓解精度和成本痛点，加速AI在安防应用场景落地 传统AI模型存在模型精度不足、大数据利用能力不足等限制，导致AI在安防行业应用场景受限。随着AI时代开启，有望从技术端突破瓶颈，提高模型精度并降低人工标注成本，拓宽下游应用领域，加速场景落地。 （1）图像机器学习 +大小模型协同进化，模型精度显著提升。通过自训练和注意力机制，将图片与结构化数据的关系由人工标记变为机器自主学习，显著提高模型精度并提高下游泛化能力。在算力不足的边侧，大模型通过知识蒸馏等方式达到训练小模型的目的，实现大小模型在边侧的协同进化；（2）大模型有效降低标注成本，利用预训练大模型+下游任务微调的方式，助力下游场景日渐丰富；（3）多模态助力模型精度提升，音频技术助力智能安防，在安防领域广泛运用于安防机器人、智能视频监控。 下游需求： AI技术深度赋能各行各业，为B端带来广阔市场空间 1）工业：智能化转型为安防带来广阔空间。据我们测算，每年在质检有将近2100亿的人力成本，汽车、消费电子等行业潜在可替代空间均达到千亿级别。 2）智慧城市：校园/医疗/城市等多场景深度赋能安防。智慧城市辐射多个领域，驱动市场规模超百亿级。视频监控摄像头作为数据核心，为视觉应用厂商带来广阔机遇。 3）煤炭：政策指引+IT赋能，智慧矿山驱动智慧物联需求。安永预计智慧矿山整体市场规模超万亿元。 4）农业：降本增效+技术进步驱动，潜在可替代成本预计突破万亿，养殖和种植双场景赋能智慧农业。 市场格局：AI时代开启，安防巨头估值逻辑从传统安防切换至AI 我们认为，在AI时代下，安防行业将呈现强者恒强的发展趋势，海康大华的估值逻辑将从传统安防拓展至AI。与雪亮工程对比，AI将为安防行业带来更大空间，龙头受益程度亦会更高。（1）雪亮工程：受政府订单驱动，行业周期性强、空间受限于G端、行业格局尚未清晰。雪亮工程后海康大华逐渐占据行业主导地位；（2）AI时代：随着AI赋能各行各业，行业将显著受益于AI to B端，行业天花板被打开。我们认为，伴随着AI迅速发展，行业马太效应将进一步凸显，海康大华凭借渠道、行业理解、数据等优势有望持续领航。 两大安防巨头核心竞争：（1）渠道：国内外覆盖广泛营销网络，规模优势打造成本壁垒；（2）行业Know-How：行业理解提高数据精度，是AI技术变现的核心能力；（3）数据：数据是AI模型构建的基础。安防龙头积累丰富数据资源和价值挖掘能力，有望构建AI时代下的数据护城河。 中移动成为大华特有阿尔法，有望实现协同发展。中移动作为运营商龙头，广泛布局视觉AI，与大华在AI to B端高度协同。中移在算力、数据和渠道拥有显著优势，将助力大华渠道下沉，深度赋能大华在AI领域发展。 投资建议：建议重点关注：1）安防厂商：大华股份、海康威视、千方科技等安防产业链标的；2）上游关键硬件厂商：富瀚微、寒武纪、舜宇光学等。 风险提示：下游需求不稳定风险、企业技术研发不及预期、供应链安全风险、知识产权风险、主观测算风险。 -14%-9%-4%1%6%11%16%2022-042022-082022-12电子沪深300 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 大模型突破技术瓶颈，有望加速AI场景落地 ........................................................................ 5 1.1. 图像机器学习 +大小模型协同进化，模型精度显著提升................................................ 5 1.1.1. 图像机器学习+注意力机制实现降本提精，图像交互方式或被颠覆 ............... 5 1.1.2. 大模型+小模型协同进化，在边侧实现模型精度提升........................................... 7 1.2. 机器学习有效降低标注成本，助力下游场景日渐丰富 ..................................................... 8 1.3. 多模态驱动模型精度提升，音频技术助力智能安防 .......................................................... 9 1.3.1. 多模态模型落地，多维数据提升模型精度 ................................................................ 9 1.3.2. 音频模态接入，助力智能安防场景落地 .................................................................. 10 2. 大模型应用领域不断丰富，打开安防下游市场空间 ........................................................... 11 2.1. 工业：智能化转型市场广阔，安防迎来全新机遇 ........................................................... 12 2.1.1. 人口负增长、老龄化背景下，智能工厂迎来广阔空间 ...................................... 12 2.1.2. 工业智能化转型市场广阔，细分行业潜在可替代空间均可达千亿级别 ...... 13 2.2. 智慧城市：以摄像头为核心，多领域市场空间达百亿级 ............................................. 16 2.2.1. 智慧校园应用分为两个场景，中小学市场规模达千亿级 ................................. 16 2.2.2. 智慧医院涉及三大核心，相关市场规模达360亿元 .......................................... 17 2.2.3. 视频监控为智慧城市核心，运营商视联网平台丰富摄像头应用环境 .......... 18 2.3. 煤炭：智慧矿山驱动智慧物联需求 ....................................................................................... 19 2.4. 农业：降本增效驱动下，智慧农业前景广阔 .................................................................... 22 2.4.1. 传统农业规模大，智慧农业发展前景广 .................................................................. 22 2.4.2. 智慧养殖将实现全流程智能管理，农林牧渔业潜在可替代人力成本已超亿元 ......................................................................................................................................................... 24 2.4.3. 智慧种植有望实现无人化，潜在可替代种植业人力成本达到千亿 ............... 25 3. 行业格局：AI时代下，安防两大巨头有望持续领航 .......................................................... 28 3.1. 渠道：全球化营销和渠道优势，品牌效应明显 ................................................................ 28 3.2. 技术：数据+行业Know-How构建AI时代下护城河 ..................................................... 29 3.2.1. 行业Know-How：行业理解提升数据精度，助力AI技术快速变现 ............. 29 3.2.2. 数据：AI模型的基础和源泉，安防龙头数据资源优势明显 ............................ 30 3.3. 中移动：大华股份特有阿尔法，战投有望实现协同发展 ............................................. 31 3.3.1. 研发端：中移AI领域优势明显，深度赋能大华AI安防发展 ......................... 31 3.3.2. 渠道端：运营商龙头企业，助力大华渠道下沉 .................................................... 33 4. 投资建议 ...................................................................................................................................... 34 5. 风险提示 ...................................................................................................................................... 34 图表目录 图1：大模型+小模型协同发展流程 .......................................................................................................... 5 图2：人眼注意力机制示意 ........................................................................................................................... 6 行业报告 | 行业深度研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 图3：提取图片的文字结构数据示意 ........................................................................................................ 6 图4：注意力机制作用示意 ...................................