饲料养殖策略

华安期货投研 饲料养殖策略2023-4-7投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067豆粕：南美卖压显现，大量到港兑现主要逻辑：Ø美国天气；Ø大豆大量到港；Ø下游消费不振。核心观点：种植报告和季度库存报告尘埃落定，美豆种植面积预计 8750.5 万英亩，仅略高于 2022 年实际种植面积的 8745 万英亩，接近此前市场预估区间的低端；美豆期末库存预计为 2.1亿蒲式耳，低于此前预测的 2.25 亿蒲式耳，提振期价。炒作开始转向北美，因近美国天气良好，阿根廷优惠汇率政策叠加巴西卖压，期价转而下行。国内方面，大量到港陆续兑现，预计压制现货。策略建议： 南美卖压显现，北美天气良好，预计价格承压，持空头思路 华安期货投研 饲料养殖策略2023-4-7投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067玉米：替代谷物供应充裕，玉米需求疲软主要逻辑：Ø基层加快售粮；Ø进口利润走阔，有进口增量预期；Ø低价小麦暂停投放。核心观点：低价小麦投放暂停以及稻谷成交率低，对玉米价格压制减弱，但当前下游需求疲弱，预计期价在2700-2750区间震荡。策略建议：因劳动节前将有消费提振。C2307合约逢低买入 下周关注：USDA报告；下游需求恢复情况；进口玉米量。 华安期货投研 饲料养殖策略2023-4-7投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067生猪：消费依旧偏弱，压制生猪期价主要逻辑：Ø现阶段处于生猪产量恢复阶段，供给情况较为宽松；Ø现阶段处于季节性淡季，消费依旧起不来；Ø饲料价格回落，成本支撑减弱；Ø非瘟的影响对远月影响较大。核心观点：现阶段处于生猪产量恢复阶段，供给情况较为宽松，现阶段处于季节性淡季，消费依旧起不来，供强需弱格局价格偏弱，政策方面，虽然交易所调低保证金，各地有零星收储，但基本面偏弱，饲料价格回落，成本支撑减弱，短期价格难有起色，非瘟的影响对远月影响较大。策略建议：近月基本面偏弱，远月有非瘟影响支撑，预计近远月走反套逻辑。 华安期货投研 饲料养殖策略2023-4-7投资咨询业务资格证监许可【2011】1176号农产品团队：李伟从业资格证号： F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067 鸡蛋：饲料成本回升支撑蛋价主要逻辑：Ø节后消费走弱；Ø饲料成本回升；Ø养殖利润促进养殖户积极补栏，远期供应增加。核心观点：清明节后，鸡蛋消费走弱，蛋价跟跌。但当前饲料成本回升对蛋价有所支撑。展望远期，因养殖利润高促使多地积极补栏，有供应增加利空，预期蛋价短多长空。策略建议： JD2305合约偏空参与 ∟.市场资讯【豆粕】Ø咨询公司Safras & Mercado周四称，2022/23年度巴西大豆收获进度为80.8%，比一周前提高6.4个百分点。去年同期的收获进度为85.5%，五年同期平均收获进度为82.6%。周四早些时候，该公司将巴西2022/23年度大豆产量预估提高到创纪录的1.5508亿吨。Ø周四，布宜诺斯艾利斯谷物交易所维持2022/23年度阿根廷大豆产量预期不变，此前曾连续五次调低大豆产量。交易所预计阿根廷大豆产量为2500万吨，远远低于去年9月初首次预期的4800万吨。Ø阿根廷周三宣布了第三轮大豆美元计划，为大豆交易提供1美元兑换300比索的优惠汇率，以鼓励大豆出口创汇。周三阿根廷官方汇率为1美元兑换211比索，这意味着按照优惠汇率，阿根廷农户出售大豆的比索收入可以增加42%。【玉米】Ø据Mysteel调研数据，截至4月6日，国内玉米主产省份农户售粮进度为86%，周比提速2%，同比提速4%。近期进口美国玉米利润为121-126元/吨，进口巴西玉米利润约为391元/吨，两者利润远月有走阔趋势。Ø4月6日，家粮食交易中心发布的12日国家临时存储小麦交易公告中，没有最低价小麦的投放。国储粮暂停低价小麦投放，对玉米需求压制减弱。【生猪】Ø据Mysteel钢联农产品3月份监测数据显示能繁母猪数量环比继续下跌，环比下跌-0.28%，2月份环比下跌0.21%。【鸡蛋】Ø4月6日，国内主产区鸡蛋均价4.55元/斤，较上周同期的4.7元/斤下降0.15元/斤;主销区鸡蛋均价4.68元/斤较上周同期的4.82元/斤下降0.14元/斤。 ∟.一周数据概览【华安解读】 下游养殖疲弱，到港陆续兑现，豆粕现货偏弱运行。前期小麦和稻谷抛储压制玉米需求，现价走弱。终端消费偏弱，生猪现货偏弱运行。节后消费走弱，现价跟跌。 数据来源：同花顺、华安期货研究所（注：表中豆粕、玉米和生猪单位为元/吨；鸡蛋单位为元/半吨） ∟.库存 1. 豆系库存情况：【华安解读】 到港陆续兑现，进口大豆因证书导致通关速度偏慢，到港数量少于压榨量，大豆、豆粕库存下降。图1.大豆港口库存（万吨） 图2.豆粕库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.库存 2.玉米库存情况：【华安解读】 随着基层售卖玉米速度加快，港口玉米库存低位回升。图3.玉米北方港口库存（万吨） 图4.玉米南方港口库存（万吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.基差 1.豆粕&生猪基差情况： 【华安解读】 豆粕国内基本面偏弱，叠加猪瘟扰动，下游需求不好，基差偏弱，生猪方面下游消费一般，期现偏弱，基差持稳。图5.豆粕基差（元/吨） 图6.生猪基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.基差 1.玉米&鸡蛋基差情况： 【华安解读】 低价小麦暂停投放和稻谷市场成交量低利好玉米走货，基差走强。清明将近，节日效应提振消费利多期价，基差走高。图7.玉米基差（元/吨） 图8.鸡蛋基差（元/吨）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.波动率 豆粕&玉米波动率情况： 【华安解读】 北美炒作开始，豆粕波动率上升，期权建议观望。玉米波动率处历史偏高位，不建议买入期权。图9.M2305豆粕历史波动率数据来源：文华财经、华安期货研究所图10.C2307玉米历史波动率 ∟.生产利润 1.大豆&生猪利润情况：【华安解读】 南美卖压显现，巴西升贴水下调，大豆压榨利润抬升；下游消费依旧不好，生猪价格偏弱，养殖利润继续亏损。图11.大豆压榨利润（元/吨） 图12.生猪养殖利润（元/头）数据来源：同花顺、华安期货研究所 ∟.生产利润 2.玉米&蛋鸡利润情况：【华安解读】 白糖涨价提振淀粉糖消费，淀粉-玉米价差有低位走高趋势。饲料原料价格回升，蛋鸡养殖利润减弱。图13.淀粉-玉米价差（元/吨） 图14.蛋鸡养殖利润（元/只）数据来源：同花顺、华安期货研究所 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。网址：www.haqh.comEmail: tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层