[Table_RightTitle] 策略研究|策略跟踪报告 [Table_Title] 中观行业景气度观察之上游行业 [Table_ReportType] ——策略跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023年04月07日 [Table_Summary] 投资要点： ⚫ 上游行业表现疲弱：3月上游行业指数全线下跌，其中钢铁（-7.44%）、基础化工（-7.20%）、建筑材料（-6.51%）行业跌幅居前。 ⚫ 基础化工：农化制品方面，尿素期货价格维持震荡，化肥价格仍处低位。截至4月1日，尿素期货结算价延续震荡态势，当周环比小幅下跌2.87%；截至3月27日，化肥综合指数当周环比微跌0.28%，处于2022年以来的相对低位。化学原料方面，聚合MDI化工商品指数当周环比下跌1.71%，处于2022年初以来的下跌通道中；轻质纯碱指数自2023年年初以来震荡上行，近期涨势有所放缓；南华工业品价格指数自2023年年初以来持续在历史高位震荡。 ⚫ 钢铁：截至4月1日，价格方面，螺纹钢、铁矿石价格高位震荡。螺纹钢期货结算价格当周微幅下跌0.42%，仍较2022年11月低点回升超15%；铁矿石期货结算价格震荡回升，4月1日当周环比上涨1.45%。库存方面，螺纹钢库存迎来拐点，截至3月31日，螺纹钢社会库存连续五周下行，当周跌幅为2.43%，较2月末库存下跌10.78%。 ⚫ 有色金属：工业金属价格方面，截至4月1日，SHFE阴极铜价格当周上涨2.02%；SHFE铝、锌、镍、锡价格周涨幅分别为2.08%、1.24%、3.23%、8.92%，均处于低位回升态势中；SHFE铅价格周小幅下跌0.33%，表现较为平稳。截至4月1日，电解镍现货含税均价当周环比上涨2.80%，结束2月末以来的下跌态势；南华不锈钢指数收报1439.05点，当周继续环比下降2.04%，连续5周下行。工业金属库存方面，库存持续去化。能源金属方面，氢氧化锂与电池级碳酸锂价格持续震荡下行，处于2022年12月以来的下降通道中。电解钴价格则延续低位震荡。贵金属方面，COMEX黄金与白银价格连续三周上行，处于近一年来高位。 ⚫ 建筑材料：建筑材料整体呈现震荡回升态势，截至4月1日，水泥价格指数震荡上行，当周环比上涨0.92%，较2月末上涨3.65%；玻璃期货结算价格小幅震荡回升，当周环比上涨4.55%，较2月末上涨7.72%。 ⚫ 煤炭：动力煤价格较为平稳，焦煤焦炭期货结算价持续震荡，秦皇岛煤炭库存低位回升。截至4月1日，动力煤价格当周环比微幅下降0.40%。动力煤期货结算价格连续六周窄幅波动，表现较为平稳。截至4月1日，焦煤期货结算[Table_Authors] 分析师: 于天旭 执业证书编号： S0270522110001 电话： 17717422697 邮箱： yutx@wlzq.com.cn 研究助理: 宫慧菁 电话： 020-36653064 邮箱： gonghj@wlzq.com.cn [Table_ReportList] 相关研究 市场情绪震荡回暖 国企改革持续深化，市场关注度提高 经济修复势头向好，业绩驱动或为下阶段主线 证券研究报告 策略跟踪报告 策略研究 3645 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 11 页 价当周环比下跌0.38%。焦炭期货结算价格连续4周下行，当周环比下跌1.32%。秦皇岛煤炭库存低位回升，3月31日收报621.00万吨，当周环比上升6.15%，较3月初库存回升幅度超20%。 ⚫ 石油石化：原油库存降幅收窄，价格低位回升。截至4月1日，原油方面，WTI原油现货价当周涨幅为4.73%，处于历史低位。原油库存量当周减少434.60万桶，较上周减少幅度有所收窄。 ⚫ 风险因素：数据统计偏误；行业分类不准确；所选指标不能完全反映行业景气情况；景气指标与现实情况存在差异。 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 11 页 $$start$$ 正文目录 1 市场行情回顾 ................................................................................................................... 4 2 上游行业景气追踪 ........................................................................................................... 4 2.1 基础化工 ................................................................................................................ 4 2.2 钢铁 ........................................................................................................................ 6 2.3 有色金属 ................................................................................................................ 6 2.4 建筑材料 ................................................................................................................ 8 2.5 煤炭 ........................................................................................................................ 8 2.6 石油石化 ................................................................................................................ 9 3 风险因素 ......................................................................................................................... 10 图表1： 上游行业指数月涨跌幅（%） ........................................................................... 4 图表2： 尿素期货结算价（元/吨） ................................................................................. 4 图表3： 化肥综合指数（点）及同比增减变动（点） .................................................. 4 图表4： 化工商品指数:聚合MDI:周:平均值（点） ...................................................... 5 图表5： 化工商品指数:轻质纯碱:周:平均值(点) ............................................................ 5 图表6： 南华期货:工业品指数（点） ............................................................................. 5 图表7： 期货结算价(活跃):螺纹钢:周:平均值(元/吨) .................................................... 6 图表8： 期货结算价(活跃):铁矿石:周:平均值（元/吨） ............................................... 6 图表9： 社会库存：螺纹钢（万吨） .............................................................................. 6 图表10： SHFE铜、铝、锌、镍、锡、铅价格（元/吨） ............................................ 7 图表11： 铜、铝、铅、锌、镍、锡库存（吨） ............................................................ 7 图表12： 电解镍价格（元/吨）与南华不锈钢指数（点） ........................................... 7 图表13： 电池级碳酸锂与氢氧化锂价格（万元/吨） ................................................... 7 图表14： 电解钴市场价（元/公斤） ............................................................................... 8 图表15： COMEX黄金白银期货结算价(美元/盎司） .................................................. 8 图表16： 玻璃期货结算价（元/吨）与水泥价格指数（点） ....................................... 8 图表17： 动力煤价格与动力煤期货结算价（元/吨） ................................................... 9 图表18： 焦煤焦炭期货结算价（元/吨） ....................................................................... 9 图表19： 秦皇岛煤炭库存（万吨） ................................................................................ 9 图表20： 现货价:WTI原油:周:平均值(美元/桶) ............................................................ 9 图表21： 库存:原油变化:实际值:周:平均值（万桶） .................................................... 9 图表22： 上游行业景气变化情况一览 .......................................................................... 10 [Table_Pagehead] 证券研究报告|策略报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 4 页 共 11 页 1 市场行情回顾 3月上游行业指数出现全线下跌，钢铁（-7.44%）、基础化工（-7.20%）、建筑材料（-6.51%）行业跌幅居前。其中，有色金属行业指数，2月下跌3.58%，3月延续下跌趋势，单月继续