大气迎来拐点，新能源打开全新成长空间

2023-03-31 陶贻功,严明,梁悠南中国银河证券劣徒|伪善

报告总结如下：

ST龙净是一家在环保领域深耕50年的龙头公司，其核心业务是大气污染治理。公司于2022年被紫金矿业收购成为控股股东，开启了向新能源领域的拓展，形成了“环保+新能源”的双轮驱动产业布局。

环保业务稳定增长：公司传统的环保业务，尤其是大气污染治理领域，继续保持稳定增长。2022年，公司的除尘器及配套设备和安装业务实现了15.3%的增长，脱硫、脱硝工程业务实现了11.8%的增长。
新能源业务快速推进：公司快速布局储能领域，规划了多个储能项目，包括电芯、系统和PACK项目。预计在2023年内，这些项目将开始贡献业绩。储能电芯和系统集成项目的规划收入分别约为40亿元和60亿元。随着储能市场的快速增长，公司已形成完整的产业链和供应链优势。
矿山绿电项目：与紫金矿业合作开发矿山绿电项目，采用“自发自用，余电上网”的运营模式，这为公司带来了更高的经济效益。预计公司1GW风电和光伏项目分别能带来约10亿元和5.2亿元的运营收入。
大气治理市场潜力：我国的大气治理领域仍有巨大的市场空间。随着1.4亿千瓦煤电的投产，火电烟气治理需求预计将达到280亿元，这将推动公司大气业务的复苏和增长。
估值与投资建议：预计公司2023-2025年的归母净利润分别为11.69亿元、16.15亿元和21.65亿元，对应每股收益分别为1.09元、1.51元和2.02元，PE分别为15倍、11倍和8.3倍。考虑到公司未来业绩增长和可比公司估值，认为公司估值仍有提升空间，维持“推荐”评级。