建筑装饰行业投资策略报告概要
主要观点
1. 基建链投资趋势
- 投资景气度持续：节后建筑业景气度上升，3月建筑业PMI创近年新高，投资端9%的增长势头保持稳定。
- 资金来源增长：国家预算内资金增长59.1%，大项目投资拉动明显，计划总投资亿元及以上项目投资同比增长13.1%，对整体固定资产投资贡献6.1pct。
- 重大项目与新基建：本轮稳增长聚焦重大项目和新基建，头部国央企市场占有率提升，订单增速分别为27.3%和43.26%。
2. 钢结构行业盈利弹性
- 产能利用率提升：随着各行业复工复产加速，下游需求显著增加，产销量同比大幅改善。
- 利润率改善：规模效应和产品结构调整驱动利润率提升。
3. 房地产市场展望
- 销售企稳：Top100房企全口径销售额增长2.19%，3月增幅显著，主要由低基数、疫情缓解和需求释放等因素驱动。
- 开工与竣工：新开工面积同比减少9.4%，竣工面积增加8.0%，竣工端受政策支撑有所改善，但新开工仍受制于企业资金状况。
- 产业链机会：随着居民需求释放和政策传导，头部地产商有望恢复拿地和开工，利好产业链企业如设计、装修等。
4. 设计行业细分
- 基建设计：新签订单稳定，头部设计院受益于资质和市场布局优势。
- 房建设计：住宅设计承压，但政府类房建业务复苏，国资背景和地方头部民企设计院有望受益。
5. 投资建议
- 重点关注：鸿路钢构、精工钢构、志特新材、华铁应急、苏文电能等钢结构企业。
- 央企投资：关注中国交建、中国建筑、中国中铁、中国铁建等PB低于1的央企。
- 转型企业：中国电建、中国化学的长期配置价值。
- 地产后周期：豪尔赛、震安科技、金螳螂、华阳国际等。
风险提示：
- 稳增长力度不足风险。
- 地产需求疲软风险。
- 疫情反复风险。
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