华熙生物公司点评
主要财务和业务亮点：
财务数据：
- 总收入：2022年实现收入63.6亿元，同比增长28.5%。
- 净利润：全年归母净利润为9.71亿元，同比增长24%。
- 盈利能力：2022年毛利率为77.0%，销售、管理和研发费用率分别为48.0%、6.2%和6.1%，费用优化显著。
业务驱动：
- 护肤业务：功能性护肤品成为核心驱动力，收入占比提升至72%，其中多个子品牌如润百颜、夸迪、米蓓尔和BM肌活表现出色。
- 直销渠道：直销渠道收入46.5亿元，增长39.16%，占总收入的72%。
- 地区市场：中国国内市场收入增长29.63%，境外市场增长19.34%。
盈利拐点：
- Q4盈利：单季度净利率从上一季度的11.7%提升至14.4%，表明盈利能力改善。
- 费用控制：营销投入优化，费用率调整至合理水平。
产品与渠道策略：
- 产品创新：持续推出新品，如润百颜的抗时光和光损伤修复系列，以及夸迪的眼霜等。
- 渠道拓展：加强线上渠道，特别是抖音平台，功能性护肤品业务占比提升至31%。
研发与创新：
- 原料板块：生物活性物平台建设加强，完成多个化妆品新原料备案，积极研发新原料。
- 医美板块：产品和渠道策略调整，如润百颜的小颗粒产品和差异化微交联产品。
- 研发能力：持续投入研发，新增多项注册和专利，扩大生物制造产业链。
投资建议：
- 评级：维持买入评级。
- 预测：预计2023-2025年归母净利润分别达到12.99亿、16.49亿和20.08亿，对应PE分别为41、33和27倍。
- 风险：市场竞争加剧、产品审批不确定性、第三方数据误差。
结论：
华熙生物作为一家生物科学平台型公司，展现出强大的研发能力和市场适应力。在高增长的化妆品市场中，通过多元化的产品线和渠道布局，以及不断加强的研发投入，公司实现了稳健的增长。考虑到其在原料、医疗、护肤和食品领域的四轮驱动能力，以及未来潜在的增长空间，维持对其买入评级。
