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公司2022年年报显示，全年实现营业收入81.5亿元，同比下降7.9%；归母净利润2.8亿元，同比下降53.9%；扣非后归母净利润1.83亿，同比下降67.1%。经营活动现金流净额5.6亿，同比增长21.7%。公司通过向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税），并保持送红股0股的分红政策。
智能显示业务是公司的核心板块，2022年实现收入69.6亿元，同比增长1%，占总营收比重提升至85.4%。智能显示产品的毛利率为28.63%，较上年下降1.5个百分点。海外市场表现强劲，收入同比增长26%，抵消了国内市场下滑的影响。
文旅夜游业务在2022年受到大环境影响，营收下滑至7.9亿元，同比下降51%，订单量减少超过61%，并出现了大额亏损，导致公司计提商誉减值2.07亿元，对整体业绩构成显著冲击。然而，虚拟现实业务表现稳定，实现营收3.9亿元，同比增长24%。
截至2022年底，公司商誉余额为7.25亿元，其中6.96亿元为非流动性资产（NP），考虑到近年来的商誉减值风险较低，这一数据对财务状况的影响相对可控。
展望未来，公司预计2023年智能显示业务将恢复较快增长。随着Micro LED新技术的产业化和MIP封装模式的成熟，智能显示产品的成本大幅降低，性价比提升，新兴应用市场如会议一体机、XR虚拍、影院等的市场需求有望增加。公司计划通过扩大国内市场订单（增长30%）、深耕亚非拉市场（增长40%以上）以及整合虚拟现实业务（增长50%以上）来推动智能显示业务的增长。
对于文旅夜游行业，公司预期在环境好转的情况下实现恢复性增长，利润率将有所提升。此外，虚拟现实业务将通过扩大在XR虚拍领域的应用范围来实现更高的增长。
基于公司的业绩预测和考虑其在LED显示领域的领先地位，预计2023-25年的收入将分别增长26%、24%和24%，净利润将分别增长208%、26%和29%。EPS分别为0.34元、0.43元、0.56元。参考可比公司的估值，给予23年25倍PE，目标价为8.50元，并维持“买入”评级。需要注意的风险包括国内经济复苏不及预期、小间距LED市场竞争加剧等潜在挑战。
公司发布了2022年年报，2022年实现营业收入81.5亿元，同比下降7.9%；实现归母净利润2.8亿元，同比下降53.9%；扣非后归母净利润 1.83亿，同比下降67.1%；经营活动现金流净额5.6亿，同比增长21.7%；
分配预案为向全体股东每10股派发现金红利0.4元（含税），送红股0股。
2022年智能显示业务表现稳健，文旅夜游大幅下滑
2022年智能显示产品实现收入69.6亿元，同比增长1%，营收占比提高7.4个百分点至85.4%。毛利率28.63%，同比下降1.5个百分点。整体表现稳健。海外营收同比增长26%，弥补了国内市场的下滑。
2022年文旅夜游业务受大环境影响，实现营收7.9亿元，同比下降51%，订单同比下降61%以上，利润出现大额亏损，公司计提商誉减值2.07亿元，对整体业绩构成较大负面影响。
2022年虚拟现实业务实现营收3.9亿元，同比增长24%，保持较快增长。
目前公司商誉余额7.25亿中6.96亿属于NP，近几年商誉减值概率较低。
2023年智能显示有望恢复较快增长
智能显示产品随着Micro LED新技术产业化落地，以及MIP封装模式成熟化，已经实现大幅降本，使LED显示产品性价比逐步提高，会议一体机、XR虚拍、影院等新兴应用市场不断开启，LED显示的需求将不断扩大。
1）公司预期2023年国内市场复苏，力争订单增长30%；进一步挖掘亚非拉市场，力争实现40%以上增长；2）虚拟现实相关业务整合至“虚拟动点”，扩大在XR虚拍领域应用，力争营收同比增长50%以上；3）文旅夜游行业环境转好，预期实现恢复性增长，利润率水平将有所提升。
盈利预测、估值与评级
我们预计公司2023-25年收入分别为103亿元、128亿元、158亿元，对应增速分别为26%、24%和24%，净利润分别为8.7亿元、10.9亿元、14.0亿元，对应增速分别为208%、26%和29%，EPS分别为0.34元、0.43 元、0.56元。鉴于公司在LED显示领域的龙头地位，参考可比公司估值，给予23年25倍PE，目标价8.50元，维持“买入”评级。
风险提示：国内经济复苏不及预期；小间距LED市场竞争加剧；
财务预测摘要
资产负债表
现金流量表