2022年业绩报点评：自研产品持续兑现，TapTap国内用户增长强劲

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报告总结

公司业绩概览

• 2022年：公司实现营业收入34.31亿元，同比增长26.92%，归母净亏损收窄至5.53亿元，相比2021年的8.64亿元有所改善，整体业绩基本符合预期。

主要业务板块分析

• 信息服务业务：收入达到9.78亿元，同比增长41.29%，占总收入的28.51%，毛利率为73.69%，同比增长1.59个百分点。增长主要源于公司对TapTap产品的持续优化和机器学习算法的应用，提升游戏分发和广告系统的效率，导致用户规模和活跃度持续增长。

• 游戏业务：实现营收24.53亿元，同比增长21.98%，毛利率为45.43%，同比增长9.28个百分点。增长主要得益于《香肠派对》收入的显著增长，以及《火力苏打》、《火炬之光：无限》等4款自研游戏的成功上线，标志着公司的自研产品周期已经开始。

未来展望与策略

• 用户增长：预计TapTap平台的用户规模将持续高增长，受益于游戏版号的常态化发放和公司对平台的持续优化。

• 云玩服务商业化：云玩服务已经启动商业化进程，并开始产生订阅收入。

• 成本控制与效率提升：通过终止和调整部分游戏研发项目，精简研发人员，研发费用率下降至37.42%，经调整后归母净亏损大幅缩减至4.82亿元。未来计划在保证重点游戏项目投入的同时，继续实施降本增效策略。

• 盈利预测与投资评级：预计2023-2025年的EPS分别为0.20元、0.55元、0.94元，对应当前股价PE分别为118倍、43倍、25倍。鉴于公司自研产品的持续兑现和TapTap广告收入的增长潜力，维持“买入”评级。

风险提示

• 新游上线风险：新游戏的市场接受度存在不确定性。
• 行业监管风险：政策变化可能影响公司业务运营。
• TapTap用户数增长风险：用户增长速度可能低于预期。