1 Table_First 证 券 研 究 报 告 Table_First|Table_ReportType 行业研究 行业定期 Table_First| Table_Summary 钢铁行业周报（3.27-3.31） 钢材继续去库存，基本面有望持续改善 投资要点： ➢ 投资策略：本周，五大钢材产量为947.09万吨，环比上周+14.2万吨。库存方面，主要钢厂合计库存为 589.55万吨，环比上周-14.87万吨；社会库存合计为 1477.56万吨，环比上周-35.36万吨；本周高炉和电炉开工率上升。普钢：供给方面，五大钢材产量继续上升，增幅扩大。需求方面，目前仍处于传统需求旺季中，钢材表观需求有所回升，下游基建投资仍起领头效应，地产指标降幅收窄，部分数据周环比向好，竣工情况显著改善，需求有望修复。库存方面，本周厂库和社库继续下降。利润方面，本周部分原辅材料价格上涨，螺纹钢利润上涨但其他品种钢材利润下降。本周降准正式实行，市场预计释放流动性6000亿元，随着稳经济一揽子政策和接续政策形成效应，钢材基本面有望持续改善。特钢：家电领域复苏加快，空调内外销4月排产均同比高增；船舶行业新接订单和手持订单量同比大幅增长；汽车行业降价促销带动汽车需求向好。在当前能源自主可控、新型能源体系加快规划建设的背景下，煤电与核电机组建设相关特钢和加工标的有望显著受益。 ➢ 一周回顾：本周，钢铁行业下降1.00%，沪深300指数上升0.59%。钢铁三级子行业及相关行业中，焦煤涨幅最大，长材跌幅最大。截至3月31日，钢铁行业PE（TTM）估值为17.88倍，估值处于所有行业的中游水平。子行业及相关行业中，铁矿石和焦煤估值最低，分别为8.56倍和5.61倍；钢铁耗材和板材估值较高，分别为30.62倍和24.75倍。 ➢ 重大事件：宏观：中国制造业PMI为51.9，同比略有降低但高于临界点；博鳌亚洲论坛主办方预测亚洲经济体加权实际国内生产总值 (GDP)增长率为4.5%。行业：截至2022年底，全国共2.07亿吨粗钢产能完成全流程超低排放改造，今年前3个月，又有约4000万吨粗钢产能完成全流程超低排放改造。 ➢ 钢铁产业链及库存：上游：焦煤期货主力合约收盘价为1860元/吨，环比上周+1.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）1810.7万吨，环比上周-23.95万吨。焦炭：价格：焦炭期货主力合约收盘价为2743.5元/吨，环比上周+7.5元/吨；库存：合计（独立焦化厂+钢厂+港口）898.16万吨，环比上周+6.7万吨。铁矿石：铁矿石港口合计13461.24万吨，环比上周-143.42万吨。大中型钢厂铁矿石平均可用天数17天，环比上周-2天。中游：高炉：全国高炉（247家）开工率为83.87%，环比上周+1.14%；电炉：全国电炉开工率为65.38%，环比上周持平。合计（螺纹钢+线材+热轧板卷+冷轧板卷+中厚板）产量为974.09万吨，环比上周+14.2万吨。主要钢厂合计库存为589.55万吨，环比上周-14.87万吨；社会库存合计为 1477.56万吨，环比上周-35.36万吨。单位盈利能力：截止至3月31日，螺纹钢毛利693.58元/吨，同比上周+8.64元/吨；中板毛利1629.42元/吨，同比上周-12.81元/吨；热轧卷毛利1594.98元/吨，同比上周-18.14元/吨；冷轧毛利474.98元/吨，同比上周-18.14元/吨。 ➢ 风险提示：政策红利不及预期，地产及基建不及预期，特钢板块原料上涨超预期。 钢铁 2023年3月31日 Table_First| Table_Rating 跟随大市(维持评级) Table _Fi rst|T able _Cha rt 一年内行业相对大盘走势 % 1M 6M 12M 绝对表现 -6.84% 6.95% -11.96% 相对表现 （pct） -6.9 1.1 -7.9 团队成员 Table_First| Table_Author 分析师 王保庆 执业证书编号：S0210522090001 邮箱：WBQ3918@hfzq.com.cn Table_First| Table_Contacter 相关报告 【华福钢铁】20230324周报：库存持续下降，短期需求波动难掩需求长期向好 【华福钢铁】20230311周报：供需基本面持续向好，钢厂利润修复加快 【华福钢铁】20230304周报：库存继续下降，PMI超预期提振普钢表现，关注两会期待政策端利好传导 诚信专业 发现价值 请务必阅读报告末页的重要声明 1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000有色金属（申万)沪深300 丨公司名称 诚信专业 发现价值 2 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|钢铁 正文目录 一、 投资策略：钢材继续去库存，基本面有望持续改善 ...................... 1 二、 一周回顾：钢铁板块下降1.00% ..................................... 1 2.1 行业：钢铁行业下降1.00%，表现弱于沪深300指数 ................................ 1 2.2 个股：抚顺特钢上涨4.15%，凌钢股份下跌8.57% .................................... 2 2.3 估值：行业钢铁PB(LF)估值低水平，子行业分化明显............................... 2 三、 重大事件： ....................................................... 3 3.1 宏观：中国3月制造业PMI为51.9；2023年亚洲经济体加权实际国内生产总值增长率为4.5% .................................................................................................... 3 3.2 行业：生态环境部：推动地方实施差别化电价、水价、环境税等政策；国家统计局：1-2月生铁，钢材，铁矿石供需同步增长 ................................................ 4 3.3 个股：有发集团：补充流动资金；钒钛股份：回购股权注销 ..................... 5 四、 钢铁产业链价格及库存：五大钢材库存继续下降 ........................ 6 4.1 上游原辅材料：部分上游原辅材料价格山掌 .............................................. 6 4.2 中游钢铁冶炼：钢材库存下跌，下游需求旺盛........................................... 8 4.3 下游地产基建制造业：地产依旧磨底，期待政策段传导 .......................... 10 五、 钢铁行业利润：钢厂部分产品品种盈利能力下降 ....................... 12 六、 风险提示........................................................ 13 丨公司名称 诚信专业 发现价值 3 请务必阅读报告末页的重要声明 行业定期研究|钢铁 图表目录 图表1钢铁行业下跌1.00%，表现弱于沪深300指数..................................................... 1 图表2钢铁三级子行业表现 ............................................................................................. 1 图表3 本周涨幅前十 ........................................................................................................ 2 图表4 本周跌幅前十 ........................................................................................................ 2 图表5钢铁行业PE（TTM）居中 .................................................................................... 2 图表6二级子行业PE(TTM)分化明显 .............................................................................. 2 图表7钢铁行业PB（LF）处于低水平 ............................................................................ 3 图表8二级子行业PB（LF）分化明显 ............................................................................ 3 图表9宏观动态 ................................................................................................................ 3 图表10行业动态 .............................................................................................................. 4 图表11公司公告 .............................................................................................................. 5 图表12各公司相继发布业绩预告 .................................................................................... 6 图表13焦煤价格（元/吨） .............................................................................................. 6 图表14焦煤库存（万吨） ..............................................................................................