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公司2022年年报总结
2022年度业绩概览
- 总收入：741亿元，同比增长10%。
- 归母净利润：14.4亿元，同比增长48%。
- 扣非净利润：9.1亿元，同比增长36%。
季度业绩亮点
- 第四季度：
- 收入：171亿元，同比下降2%。
- 归母净利润：3.7亿元，同比增长691%。
- 扣非净利润：1.3亿元，同比增长1067%。
业务板块表现
- 中央空调：2022年收入201亿元，同比增长9%。
- 家用空调：收入144亿元，同比增长20%，逆市增长。
- 冰箱洗衣机（冰洗）：收入212亿元，同比下降8%，预计外销降幅超过内销。
- 三电：全年收入90.55亿元，考虑到21年年中完成并表，对全年业绩贡献较大增量。
盈利分析
- 毛利率：全年20.7%，同比增长1个百分点；第四季度21.4%，同比增长5.9个百分点。Q4毛利率大幅改善，可能与空调利润率的显著改善有关，暖通空调分部上半年毛利率为24.9%，下半年改善至31.6%。
- 费用率：全年销售、管理和研发费用率分别为10.9%、2.5%和3.1%，分别同比变动-0.5、+0.5和+0.2个百分点。
- 净利率：全年为4.1%，同比增长0.7个百分点；第四季度为4.5%，同比增长2.8个百分点。全年及季度利润率的改善主要源于三电和家用空调的显著减亏。
未来利润改善空间
- 中央空调业务：预计随着该业务的持续增长，有望改善公司整体利润率。海信日立作为中央空调业务主体，在疫情冲击下仍取得接近双位数的增长，净利率达到13.5%，高于公司整体水平。
- 传统白电：受益于原材料价格改善，2022年空调分部利润率提升至10%，日立净利率提升0.4个百分点，预计家庭电器的盈利能力将显著改善。冰箱洗衣机分部利润率提升0.3个百分点至1.3%，在收入下行背景下依然取得改善。
- 热管理业务：三电业务正在扭亏，预计2023财年将实现扭亏，这将对公司盈利情况产生积极影响。
投资建议
- 实际经营利润改善超出预期，但考虑到股价上涨可能带来的激励费用增加，轻微调整了2023和2024年的盈利预测，并新增了2025年的预测。预计公司2023-2025年的归母净利润分别为15.6、19.0、21.5亿元（原预测为17.6、21.2亿元）。维持买入建议。
风险提示
- 原材料价格可能再次大幅上升。
- 国内消费复苏不及预期。
