优选“电解铝+贵金属”组合

根据所提供的研报内容，可以总结如下：

主要观点

1. “电解铝+贵金属”组合：鉴于当前经济复苏背景下，工业金属需求增长，特别是供给端存在约束的电解铝价格有望稳步上行。同时，考虑到外部经济和金融环境的不确定性以及美联储加息周期接近尾声，贵金属被视为相对安全的配置选项。

2. 铝价上涨原因：云南电力供应紧张导致供需错配，进一步推高铝价。消费旺季来临，铝锭及铝棒库存加速去化，尽管有复产产能增加，但整体进度偏缓，预计未来电解铝供应仍将偏紧。建筑需求对电解铝需求的韧性支撑着价格。

3. 铜价展望：宏观层面，中国降准提振经济预期，供应端，智利、秘鲁等国铜矿干扰率提高，但中国铜精矿库存高位，部分计划检修，整体对供应形成一定抵消。需求方面，中国铜炼厂集中检修预计将影响铜精矿投料量，而国外宏观压力减弱及国内经济修复将使铜价保持高位震荡。

4. 锂盐价格回调：需求恢复不及预期，锂盐价格持续回调。供应方面，锂盐厂开工率下降，产量减少。需求方面，采购量小幅提升，但不足以带动锂价企稳。成本面，锂价下跌导致锂矿和废料需求降低，价格混乱。

5. 镨钕价格变动：氧化镨钕价格下跌，金属镨钕价格也有所下降，但氧化镝价格上涨。分离厂与金属厂对北方稀土挂牌价持观望态度，导致本周轻稀土价格下跌。

6. 贵金属支撑：虽然锂盐价格回调，但贵金属价格仍受支撑。经济数据暗示美国经济增速放缓，加之对经济衰退的担忧，以及流动性宽松的预期，使得贵金属价格维持稳定。

投资建议

• 关注动力提升、效率提升的央国企在矿产资源整合开发、高端金属新材料及新工艺方面的投资机会。
• 预期有色金属价格高位运行，金属资源企业将迎来价值重估。
• 金属新材料企业受益于电动智能化加速发展、产业升级和国产替代，步入成长阶段。
• 建议关注特定的公司，如天齐锂业、赣锋锂业、中矿资源等锂业公司，立中集团、悦安新材、铂科新材等新材料公司，以及宝钛股份、安宁股份、西部材料等金属公司，还有贵研铂业、赤峰黄金等贵金属公司。

风险因素

• 下游需求超预期下滑。
• 政策转向导致供给端约束加强。
• 国内流动性宽松不及预期。
• 美国超预期收紧流动性。
• 金属价格大幅下跌。

以上总结概括了研报的主要内容，包括市场动态、价格预测、投资策略和风险提示，旨在为投资者提供决策参考。

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