PVC周报：电石触底反弹，周度去库延续

电石触底反弹，周度去库延续姓名：肖彧期货从业证号：F3083960投资咨询证号：Z0016296姓名：杨黎期货从业证号：F031079252023年04月03日 01周度观点02周度重点03PVC目录CONTENTS04供需平衡表及其他 周度观点01 Ø上周主要观点本周PVC基本面驱动依然不足，宏观风险不稳定，出口持续走弱，市场多空消息传闻增多，春季检修在本周四开始，供给有所下滑，传闻台塑将减产但同时下游某管材大厂也要降负，烧碱价格在大幅检修时企稳，PVC在低利润下进入春检修，叠加下游刚需拿货补库韧性强，库存有望从高位去化，第二季度重点关注去库的持续性，因此PVC从空头逻辑转为多头，策略建议：05合约不确定较强，叠加目前需求无法提供更强支撑，去库幅度有限，空间不大，保持观望，但是09合约6000-6100给出安全做多边际Ø本周走势分析：本周大宗商品市场普遍回暖，化工板块氛围改善，原油价格在欧洲地缘冲突下形成阶段性偏强运行，反弹至79美元/吨附近，PVC跟随建材板块开始小幅走强，空头获利后主动了结离场，多头预期阶段性估值偏低，基差走弱，59价差走强，周五仓单注销，周内持仓量下滑11.5万手，现货方面，下游谨慎观望，高价抵触，询盘及采购积极性不高，交投不温不火，5型电石料价格参考华东6130-6200自提Ø本周主要观点：本周PVC期货盘中出现了空头获利主动离场，多头预期现阶段估值偏低，PVC盘中震荡偏强，重心上移，供需面来看，供应端确实因为春检来临综合开工率下滑，但同时外需出口走弱，使得整体货源相对充盈，基差走弱，下游新接订单有限整体开工负荷很难有较大提升，PVC05合约6400承压。成本企稳，本周去库延续，重点关注去库持续性，策略建议：逢低做多09合约•供给端：进入3月份之后PVC综合开工率开始连续下滑，本周进入春检周期，综合开工率下跌1.31%至75.83%，电石开工率下滑1.74%至73.02%，乙烯法开工率下滑0.12%至85.42%，预计下周PVC开工率仍有下滑空间•库存：本周社库、厂库延续上周持续去库，社库周环比下跌0.87%（-0.46万吨）至52.06万吨，厂库下跌3%（-1.62万吨）至52.69万吨，总库存104.75万吨•成本：本周煤价企稳，动力煤坑口价维持在1005元/吨附近，兰炭价格小幅下跌100元/吨，本周兰炭开工率下滑明显，下跌2.92%至53.79%，下周兰炭价格有望维稳。本周烧碱价格区域分化劈叉，西北烧碱价格持稳，华北地区烧碱价格普遍上涨95元/吨至920元/吨。山东地区32%液碱价格在3月中旬氯碱企业进入检修周期后，价格逐步持稳反弹，周环比上涨7.6%（+60元/吨）至850元/吨，烧碱开工率下滑0.62%，去库4.43万吨至32.51万吨。氯碱企业在烧碱价格企稳后，生产利润边际上移，周环比上涨61.2%（+259元/吨）至682元/吨。电石价格本周触底反弹，西北电石价格上涨2%（+60元/吨）至3193元/吨。本周传言宁夏有能耗双控文件，之后仍需要持续观察•利润：本周由于电石价格企稳反弹，西北外采电石法利润小幅压缩，周环比下跌23.7%（-61.6元/吨）至197.7元/吨，外采乙烯法制PVC利润环比压缩11.3%（-93.7元/吨）至737元/吨，双吨价差环比上涨17.7%（+428.13元/吨）至2848.3元/吨•进出口：PVC2月净出口18.06万吨，环比上涨13.63%，同比上涨83.5%，由于印度季节性抄底补库，导致出口在第一季度上涨，预计第二季度开始转为回落，目前上游出口签单明显大幅回落，海外淡季提前。PVC地板出口情况较为糟糕，2月出口17.9万吨，环比上月下跌52.2%•需求：本周盘面价格小幅反弹，上游挺价意愿不强，本周预售量有所上涨，期现商采购套保成交尚可，下游制品仅维持刚需拿货，部分管材企业本周存在将负行为，需求端受原料及成品库存相对偏高影响对于高价货源追涨积极性不高，下游整体开工率变化不大，型材开工率上涨0.62%至52.5%，整体开工率上涨0.14%至64.08%Ø风险提示：关注上游成本原料价格和去库持续性PVC观点与策略 周度重点02 烧碱企业进入春季检修周期烧碱开工率（单位：%）55606570758085901月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月20日3月31日4月10日4月23日5月6日5月17日5月31日6月12日6月25日7月8日7月19日7月31日8月13日8月26日9月6日9月18日10月1日10月16日10月29日11月8日11月18日11月27日12月7日12月17日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年2018年01020304050607080901月1日1月10日1月20日1月28日2月5日2月14日2月24日3月4日3月12日3月20日4月1日4月10日4月23日5月6日5月15日5月28日6月10日6月19日7月2日7月15日7月24日8月6日8月19日8月28日9月10日9月23日10月2日10月15日10月28日11月6日11月19日12月2日12月11日12月24日2020年2021年2022年2023年烧碱库存（单位：万吨）氯碱一体化利润（单位：元/吨）-100001000200030004000500060001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月7日3月18日3月29日4月9日4月20日5月1日5月12日5月23日6月3日6月14日6月25日7月6日7月17日7月28日8月8日8月19日8月30日9月10日9月21日10月2日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日2019年2020年2021年2022年2023年数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所Ø上周烧碱企业进入检修周期中，库存开始去化，缓解了现货市场库存压力，现货价格有所企稳，片碱出现企稳信号，区域价差分化持续，传导至液碱仍需要一定时间，检修正兑现过程中，定价权逐步向上游过渡，氯碱一体化利润开始触底反弹Ø华南地区市场价格整理为主，厂家较为谨慎，下游接货积极性一般，华中地区盘整，贸易商出货情况不温不火 月份企业名称工艺产能万吨备注装置变动恢复计划3月云南南磷电石法15试车2019年4月1日仍需待定3月泰山盐化电石法10停车2022年9月29日待定3月山西瑞恒电石法60负荷降至5-6成2022年10月11日待定3月黑龙江昊华电石法25负荷4成2022年11月4日待定3月河南神马电石法30停车2022年8月12日待定3月衡阳建滔电石法22停车2023年3月1日待定3月山西霍家沟电石法16降负荷至2成2023年1月21日待定3月苏州华苏乙烯法1322日起停车2023年2月23日2022年3月14日3月宜宾天原电石法38降负荷4成2022年3月4日待定3月四川金路电石法30检修2022年3月6日2022年3月9日3月宁夏金昱元电石法25检修2023年3月10日2023年3月14日3月宁夏英力特电石法12五型临时检修2023年3月14日2023年4月3日3月盐湖镁业电石法50临时停车2023年3月12日2023年4月7日3月甘肃金川电石法22临时检修2023年3月23日2023年3月27日3月湖北宜化电石法12五型春检2023年3月25日2023年3月31日3月盐湖海纳电石法20检修15-20天2023年3月28日3月安徽华塑电石法62装置改造、轮休2023年4月1日2023年5月1日3月山东东岳电石法13电网改造2023年3月25日2023年4月1日3月陕西金泰电石法3028日31分别轮休临停2023年3月28日2023年3月31日4月陕西北元电石法125计划4月在中旬检修一周4月新疆天业电石法130待定，4-5月、10月轮休PVC企业4-5月份检修计划月份企业名称工艺产能万吨备注4月新疆宜化电石法30计划4-5月检修4月中泰化学电石法计划4月检修4月亿利南岗电石法12计划4月检修 厂商地区烧碱产能检修计划四川金路四川163.7计划停车检修3天九二盐业江西203.10计划停车检修10天山西瑞恒山西403.11计划开始轮修一周山东滨化山东683.15-4.5停车检修江苏梅兰江苏203.15开始检修8-10天山东东岳山东283月下旬计划停车检修泸州鑫福四川103.21开始检修一周左右金桥丰益江苏303.20计划停车检修15天左右重庆天原重庆173月中下旬停车检修内蒙君正内蒙古55计划3月下旬轮修湖北宜化湖北153月底停车检修5天山东金岭山东804月初停车检修，具体时间暂定乐天永祥四川154月停车检修，具体时间暂定黑龙江昊华黑龙江255月进行检修，具体时间暂定新疆宜化新疆25计划4月进行检修，具体时间暂定鲁泰化学山东36计划5月进行检修，具体时间暂定济宁中银山东30计划5月进行检修，具体时间暂定四川金路四川243.7计划停车检修2-3天湖北宜化湖北123.20-3.24停车检修PVC及氯碱企业春季检修计划 6008001000120014001600180020001月1日1月12日1月23日2月3日2月14日2月25日3月8日3月19日3月30日4月10日4月21日5月2日5月13日5月24日6月4日6月15日6月26日7月7日7月18日7月29日8月9日8月20日8月31日9月11日9月22日10月3日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日2018年2019年2020年2021年2022年2023年3004005006007008009006008001000120014001600180020002019-12-302020-02-292020-04-302020-06-302020-08-312020-10-312020-12-312021-02-282021-04-302021-06-302021-08-312021-10-312021-12-312022-02-282022-04-302022-06-302022-08-312022-10-312022-12-312023-02-28PVC(悬浮):印度:到岸价方坯：出口：印度产：FOB价：全球（日）PVC印度CFR （单位：美元/吨）PVC印度到岸价与印度方坯出口价（单位：美元/吨）印度PVC进口量-预测值（单位：万吨）05101520253035401月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2019年2020年2021年2022年2023年PVC出口开始走弱，印度季节性补库告一段落ØPVC直接出口开始回落，由于印度市场近两年投机情绪加重，近期印度PVC季节性补库基本上告一段落，PVC1-2月集中到港，导致印度到港价格开始下跌，PVC印度CFR下跌10美元/吨至920美元/吨，加之海外经济下行影响，预计第二季度海外出口量走弱持续，对国内内需要求更加严格数据来源：钢联、同花顺、东吴期货研究所 前2月加快竣工效果显著、面积同比增8%，新开工仍处于低位房地产数据累计同比（单位：%）房地产开竣工数据（单位：%）-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002013-022013-072013-122014-052014-102015-032015-082016-012016-062016-112017-042017-092018-022018-072018-122019-052019-102020-032020-082021-012021-062021-112022-042022-092023-02开发计划总投资开发投资完成额新开工施工面积竣工面积施工面积-60.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002001-062002-042003-022003-122004-102005-082006-062007-042008-0