3月电车销量环比提升，风电行业β边际上行

本周锂电池板块，根据法国网站统计，法国3月新能源车销量4.6万辆，同比增长47%，环比增长54%；新能源渗透率25.4%，同比提升4pct，环比提升2pct。3月蔚来/小鹏/理想/广汽埃安/极氪5大车企合计销售新能源车8.5万辆，同比增长45%，环比增长21%。 据韩国SNE数据，23年1-2月全球动力电池装机75.2GWh，同比增长39%，增速较高。3月31日，美国财政部发布了关于《降低通货膨胀法案》中新的清洁汽车条款的拟议指南。关于该条款的后续指导意见已提交公众检查，并将于23年4月17日在《联邦公报》上公布。我们认为短期结合23年1季度业绩考虑，电池推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】；材料建议关注【尚太科技】【天赐材料】。 光伏：光伏行业的紧平衡产品能够为相关环节带来盈利留存，今年产业链限制已从硅料转向高纯石英砂，此外大储放量&topcon放量对于相关环节的可观收益有望持续。当前光伏行业已到历史估值低位，短期已经有反弹趋势，组件价格已相对去年大幅下调，供给端不用担忧，进入Q2后国内地面电站将逐步起量，重点关注具备α的相关环节：1.紧缺环节石英砂：欧晶科技、TCL中环、双良节能、石英股份（建材组）； 2.大储板块：美国大储阳光电源、科陆电子、盛宏股份，中国大储上能电气、华自科技、苏文电能等； 3.优势一体化：晶澳科技、晶科能源、东方日升等。 风电：回望22年，受疫情等影响，风电新增装机37.63GW，YOY-21%。特别地海风还受军事以及抢装潮回落等影响，部分项目延迟并网，22年海风新增装机5.16GW（吊装口径），YOY-64%。在此背景下，风电板块走势偏弱，当前时点，我们认为板块基本面迎来拐点改善，当前估值处于历史低位，建议加配： 从量上看：1）行业整体看，据不完全统计，22年陆上风机累计新增招标71.5GW（不含框架招标），22年海上风机累计新增招标11.7GW（不含框架招标），招标反映未来装机需求，我们预计23年陆风装机60-70GW，海风装机10GW左右，远好于22年水平。2）细分环节看，塔筒/管桩、海缆、轴承、法兰以及铸锻件环节，受益于海风装机增速加快、出海扩张持续、国产替代进行等，产品出货有望高增。 从价格看：1）海外看，主轴、法兰等部件价格谈涨；2）国内看，在23年需求爆发式增长背景下，预计零部件环节国内价格维持相对稳定，部分大兆瓦锻铸件可能会因为阶段性供需偏紧而出现涨价。 从成本看：1）经济弱复苏下，大宗价格大幅上行概率不大，整体大宗价格走势边际上对零部件的成本压力明显好于22年；2）23年出货高增背景下带动产能利用率提高，规模效应摊薄制造成本，改善边际盈利。 当前位置，重点关注： 海缆：【东方电缆】【宝胜股份】【汉缆股份】等塔筒/管桩：【天顺风能】【海力风电】等法兰轴承：【恒润股份】【新强联】等 锻铸件龙头：【通裕重工】【海锅股份】【振江股份】等主机厂：【明阳智能】【三一重能】等 风险提示事件：装机不及预期；原材料大幅上涨；竞争加剧研报使用的信息更新不及时风险；第三方数据存在误差或滞后的风险等。 一、3月电车销量环比提升，2月全球动力电池装机较快增长 1、法国电车销量同比大幅增长，国内新势力销量环比提升 法国3月电动车销量同比大幅增长。法国3月新能源汽车销量4.6万辆，同比增长47%，环比增长54%；其中，纯电动3.1万辆，同比增长54%，环比增长56%；纯电占比由去年3月份的63%上升至66%，插混占比下降。 法国汽车总量同比提升。3月法国汽车总销量18.3万辆，同比增长24%，环比增长45%；新能源车渗透率25.4%，同比提升4pct，环比提升2pct。 图表1:23年3月法国电动车销量（单位：辆） 中国新势力销量同比增长。23年3月蔚来/小鹏/理想/广汽埃安/极氪5大车企合计销售新能源汽车8.5万辆，同比增长45%，环比增长21%。 图表2:23年3月国内新势力车企销量（单位：辆） 2、23年1-2月全球动力电池装机维持较高增长 近日，韩国SNE发布23年1-2月全球动力电池装机情况。23年1-2月，全球动力电池装机75.2GWh，同比增长39%，增速较高。 23年1-2月，宁德时代装机25.5 GWh，同比增长34%，市占率34%，同比下降1 pct。比亚迪装机13.7 Gwh，同比增长123%，市占率18.2%，同比提升7 pct。中创新航装机2.5 GWh，同比增长5%，市占率3.4%，同比下降1 pct。国轩高科装机1.5 GWh，同比下降8%，市占率2.0%，同比下降1 pct。亿纬锂能装机1.4 GWh，同比增长74%，市占率1.8%，同比提升0.4 pct。欣旺达装机1.1 GWh，同比增长18%，市占率1.4%，同比下降0.3 p Ct 。 图表3:2023年1-2月全球动力电池装机排名 3、美国财政部发布《降低通货膨胀法案》清洁汽车条款的拟议指南 3月31日，美国财政部和美国国税局发布了关于《降低通货膨胀法案》中新的清洁汽车条款的拟议指南。 拟议规则制定通知(NPRM)向制造商明确《降低通货膨胀法案》的要求，即符合清洁车辆信用条件的车辆在北美进行总装，并且制造商建议零售价不超过80,000美元的厢式货车、皮卡卡车或运动型多功能车，或任何其他车辆$55,000。 为满足关键矿物要求并有资格获得3,750美元的抵免额，电池中所含关键矿物价值的适用百分比必须在美国或与美国有自由贸易协定的国家/地区提取或加工，或在北美进行回收——根据《降低通货膨胀法》的规定。2023年，适用百分比为40%，后面每年提升10%。 电池组件要求：为满足电池组件要求并有资格获得3,750美元的抵免额，电池组件价值的适用百分比必须在北美制造或组装。对于2023年，适用百分比为50%，后续每年提升10%。 从2024年开始，合格的清洁汽车不得含有任何由外国相关实体制造的电池组件，从2025年开始，符合条件的清洁汽车不可含有任何由国外相关实体提取、加工或回收的关键矿物。 NPRM表示，财政部和美国国税局将发布关于该条款的后续指导意见。 NPRM已提交公众检查，并将于2023年4月17日在《联邦公报》上公布。2023年4月18日当天或之后投入使用的车辆将遵守规则中规定的关键矿物和电池组件要求。届时，FuelEconomy.gov将包含一份符合条件的清洁车辆清单，合格制造商已向美国国税局表明这些车辆符合申请新清洁车辆抵免的要求，包括抵免金额。 4、本周国内储能政策及招标量更新 储能支持政策： 广东发布《广东省新型储能参与电力市场交易实施方案（征求意见稿）》，独立储能可作为独立主体参与电力市场交易。电源侧储能项目，与发电企业作为整体，联合参与电力市场交易。电源侧储能项目指在发电企业计量关口的并网的储能项目。用户侧储能项目，与电力用户作为整体联合参与市场交易。 河南发布《河南省工业领域碳达峰实施方案》，建设“光伏+多元储能”等“源、网、荷、储”一体化示范项目，积极拓展储能等在工业企业的应用场景，推动新型储能规模化应用，支持企业实施“分布式清洁能源+储能”项目。突破推广一批高效储能、氢能、碳捕集利用封存、温和条件二氧化碳资源化利用等关键核心技术。 内蒙古发布《关于推动全市风电光伏新能源产业高质量发展的意见》，重点支持源网荷储一体化项目，打造风光氢储氨一体化零碳产业园，引进电化学储能系统、重力储能等储能项目，打造储能装备制造基地。 广东发布《关于广东省进一步加大力度支持民间投资发展实施方案的通知》，支持民营企业投资建设抽水蓄能、新型储能、太阳能发电、风电、充电桩等能源类项目，不得在布局规划、指标安排、资源出让、核准（备案）手续办理、并网运营等方面对民间投资设臵附加条件和歧视性条款。 根据各储能网站统计，23年2月，国内新增储能EPC和系统招标5.2GWh，同比增长超5倍；23年3月，储能EPC和系统招标11.2 GWh，环比增长114%。 图表4:月度国内储能系统和EPC招标容量 图表5:月度国内储能系统和EPC招标功率 5、本周锂电池产业链价格跟踪 据第三方统计数据，本周正极、六氟磷酸锂、电解液、负极、隔膜价格小幅下降。 六氟：23年3月30日报价10.2万元/吨，3月31日报价10.0万元/吨，较22年3月高点累计降价45.0万； VC：23年3月30日报价7.3万元/吨，3月31日报价7.2万元/吨，较22年3月高点累计降价20.5万元/吨； 电解液：23年3月30日铁锂电解液报价3.6万元/吨，3月31日报价3.6万元/吨，较22年3月高点累计降价9.0万元。3月30日三元电解液报价5.6万元/吨，3月31日报价5.6万元/吨，较22年3月高点累计降价8.5万元； 碳酸锂：23年3月30日报价25.7万元/吨，3月31日报价24.5万元/吨，比22年3月高点下降25.7万元； 金属镍：23年3月30日报价18.4万元/吨，3月31日报价18.3万元/吨，较22年3月累计降价3.9万元（跟其他材料对比时间保持一致）； 金属钴：23年3月30日报价29.9万元/吨，3月31日报价29.8万元/吨，较22年3月高点降价26.9万元； 电池成本：按照中镍三元电池单耗测算，8.5万元的电解液降幅节约成本76.1元/kwh，26.9万元金属钴降幅节约成本59.2元/kwh，3.9万元金属镍降幅节约成本21.6元/kwh，25.7元碳酸锂降幅节约成本102.8元/kwh，合计在259.7元/kwh。 按照铁锂电池单耗测算，9.0万元的电解液降幅节约成本108.0元/kwh，加上碳酸锂价格下降影响，成本下降262.2元/kwh。 图表6:中镍三元电池成本变动情况 图表7:磷酸铁锂电池成本变动情况 二、光伏：产业链价格部分回落，上游供给紧张 1、国内光伏市场增长态势延续 国内下半年集中式电站将陆续启动。据国家能源局，2023年2月国内光伏装机20.37GW，同比+88%。1-2月国内光伏累计新增装机20.37GW，同比+88%。随着组件价格的回落，大基地项目的加速推进，延期集中式需求将在2023年上半年陆续启动，国内光伏市场有望延续高增长态势。 图表8:国内月度光伏新增装机（GW) 图表9:国内当年累计光伏新增装机（GW) 图表10:美国月度光伏新增装机（GW) 图表11:德国月度光伏新增装机（GW) 图表12:印度月度光伏新增装机（GW) 图表13:西班牙月度光伏新增装机（GW) 图表14:日本月度光伏新增装机（GW) 图表15:巴西月度光伏新增装机（GW) 图表16:澳大利亚月度光伏新增装机（GW) 图表17:英国月度光伏新增装机（GW) 2、组件、逆变器出口数据，海外市场需求减弱 海外：据海关总署数据，2023年1-2月太阳能电池（含组件）国内累计出口金额为78亿美元，累计同比+6.5%。海外光伏需求减弱。 图表18:我国电池组件当月出口值（亿美元） 分国家来看，西班牙电池组件出口同环比上升；德国、巴西、日本、澳大利亚出口额均环比下降。荷兰：2月电池组件出口9.0亿美元，同比+20.1%，环比-14.1%；西班牙：2月电池组件出口2.2亿美元，同比+7.7%，环比+28%；德国：2月电池组件出口1.1亿美元，同比-2.4%，环比-10.7%； 巴西：2月电池组件出口3.0亿美元，同比-36%，环比-30.1%；日本：2月电池组件出口1.2亿美元，同比4.7%，环比-24.9%；澳大利亚：2月电池组件出口0.9亿美元，同比-6.1%，环比-17.2%。 图表19:荷兰电池组件当月出口值（亿美元） 图表20:西班牙电池组件当月出口值（亿美元） 图表21:德国电池组件当月出口值（亿美元） 图表22:巴西电池组件当月出口值（亿美元） 图表23:日本电池组件当月出口值（亿美元） 图表24:澳大利亚电池组件当月出口值（亿美元） 图表25:欧洲电池组件当月出口值 逆变器出海环比