2022年年报点评：IP价值持续凸显，23年业绩有望修复

公司财务与业务总结

财务表现概览

• 2022年：公司总收入46.17亿元，同比增长3%；经调整净利润5.74亿元，同比下降42.7%。
• 派息计划：计划将归母净利润的25%用于派息，预计总派息金额1.19亿元，每股派息8.7分。

IP业务亮点

• 自有IP收入：同比增长16%，其中头部IP骷髅熊猫（Skullpanda）和摩莉（Molly）分别增长43%和14%，PDC团队的IP小野增长169%。
• 爆款孵化：成功孵化包括SP夜之城系列（全年收入2.3亿元）、食梦动物系列、温度系列、SPACE MOLLY系列以及小野小小的使坏系列（全年收入71.3百万）等。

渠道与市场表现

• 主渠道受损：受疫情及消费大盘疲软影响，零售店、机器人商店、微信、天猫、京东等渠道收入分别增长1.3%、-19.0%、3.6%、-22.8%、-3.7%。部分店铺和商店因疫情关闭。
• 海外与新渠道增长：海外收入同比增长147%至4.5亿元，受益于品牌建设、当地限定产品的推出等策略。抖音电商自22Q4起进入快速增长轨道，预计2023年将继续加速增长。
• 线下复苏：随着12月防疫政策优化，线下客流逐渐恢复，2023年第一季度整体收入环比增长30%以上，线下门店环比增长70%以上。

成本控制与库存管理

• 库存优化：2022下半年开始，通过供应链优化、提高存货周转效率，减少9,000万元库存。
• 成本控制：通过设计、工艺提升、采购成本管控和模具复用率提高，新品毛利率提升。
• 展望：预计2023年毛利率同比提升2个百分点至接近60%，并从第二季度开始显著改善。

盈利预测与评级

• 盈利预测：将2023/2024年经调整EPS预测分别上调至0.66元和0.88元，预计2025年为1.10元。
• 投资评级：“买入”，对公司的产品能力和IP价值保持信心。

风险提示

• 消费恢复风险：消费市场恢复可能低于预期。
• 库存减值风险：库存管理不当可能导致减值损失。
• 忠实用户流失风险：用户忠诚度下降可能影响业务稳定性。

发现报告（www.fxbaogao.com）是金融圈都在用的专业研报平台，用户量特别大。我们致力于提供最全的研报数据，不管是宏观经济还是具体公司的财报，这里应有尽有，报告多到您看不完。凭借先进的技术和简洁的页面，我们帮您省去了大量筛选的时间，让获取关键信息变得轻而易举，绝对是您投资路上的好帮手。