吉祥航空深度研究报告
核心观点：
- 国际市场的重要性：报告强调，2023年航空股供求关系的改善关键在于国际市场。即使仅考虑国内市场，供求大幅改善的时机也将在国际航线好转之后。
- 逆周期投资机会：航空作为周期性行业，具有逆景气周期和顺产能利用率两种投资周期。2023年是行业逆周期吉祥顺周期投资的理想时期。
- 相对于2019年的积极变化：吉祥航空在2019年后经历了多个积极变化，包括B787机型转飞国内优质时刻，预计利用率将高，两舱客座率有望达50-60%；与东航的股权互持有望缓和华东市场竞争；疫情期间持续加密优质航线。
- 历史表现：吉祥航空在过去曾展现出优秀的管理能力，采用票价向高端市场靠拢、成本向廉价航空看齐的策略，实现行业领先的收入和业绩增长。
盈利预测与投资建议：
- 预测2023-2024年公司归母净利润分别为12.2亿元和31.7亿元，每股收益为0.55元和1.43元，对应PE估值分别为32.6倍和12.5倍。
- 综合考虑2023年的航空宏观环境和吉祥航空的历史表现，首次覆盖给予“买入”评级。
风险提示：
报告总结：
该报告分析了吉祥航空在2019年后面对国际市场挑战时的积极应对策略，并强调了2023年作为逆周期投资机会的潜力。报告通过对比2019年和当前的航空市场状况，指出吉祥航空在票价策略、成本控制以及航线布局方面的优势，预估其未来业绩并给予“买入”评级。同时，报告也提到了潜在的风险因素，包括暑期旅游需求和国际航线的不确定性。
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