《恒生电子2022年财报分析及2023-2025年盈利预测》
关键要点
一、业绩概览
- 2022年业绩亮点：营收65.02亿元，同比增长18.30%，扣非归母净利润11.44亿元，同比增长20.9%，超预期。
- 收入结构：大资管IT业务快速成长，全年增速28.0%；企金、保险核心与基础设施IT业务收入同比增长5.05%。
二、费用管控成效显著
- Q4业绩：收入27.67亿元，同比增长16.5%，符合预期。
- 成本控制：毛利率微增0.5个百分点，销售费用率优化，管理费用率提升主要因股权激励费用。
- 现金流表现：经营活动现金流同比增长19%，高于利润增速。
- 成本费用影响：股份支付费用影响约9238万元，折旧摊销影响约4000万元，全年费用增长约1.7亿元，扣非归母净利润增长约39%。
三、2023年展望
- 业务规划：预计2023年主营业务收入同比增长18%，成本费用预算亦同比增长18%，强调费用管控目标。
- 业绩预测：预计2023年-2025年实现归母净利润分别为17.51亿元、22.55亿元、28.41亿元，同比增长60.5%、28.7%、26.0%。
- 估值与评级：当前市值对应2023年-2025年的PE分别为58倍、45倍、36倍，维持“买入”评级。
四、风险提示
- 金融创新推进风险、疫情负面影响、资本市场景气度下降、业务创新监管风险。
五、投资建议
- 业务成长与技术创新：受益于金融创新与O45、金融信创的推动，结合AI技术与证券IT融合的潜力，预计利润增速将高于收入增速。
六、财务预测概览
- 收入与利润：收入与利润稳健增长，2023年-2025年分别增长至8087亿、9839亿、12023亿元，净利润增长至1751亿、2255亿、2841亿元。
- 盈利能力：ROE逐步提升至21.1%，每股收益从0.57元增长至1.50元，P/E、P/B、EV/EBITDA逐渐降低至合理水平。
七、估值与评级
- 估值水平：2023年-2025年的PE分别为58倍、45倍、36倍，PB分别为11.29、12.06、9.50倍，EV/EBITDA分别为58.28、64.23、49.61倍。
- 投资策略：维持“买入”评级，关注公司业务拓展与技术创新带来的增长机会。
以上内容基于提供的文本进行了提炼和总结，旨在提供一份易于阅读和理解的概览，涵盖关键数据和趋势分析。
