3月PMI数据点评：景气维持扩张，但结构有所分化

2023年3月PMI数据点评

主要发现：

制造业PMI：

• 景气度小幅走低：3月制造业采购经理指数（PMI）为51.9%，较2月下降0.7个百分点，显示制造业活动略有放缓。
• 需求与生产：国内需求虽有改善，但仍面临外需偏弱的挑战。新订单指数为53.6%，略有下降；生产指数为54.6%，较2月回落2.1个百分点，表明生产节奏放缓，库存有所调整。
• 就业情况：3月从业人员指数为49.7%，较2月下降0.5个百分点，再次进入收缩区间，就业压力显现。
• 行业分析：高技术制造业和装备制造业的景气度有所下滑，但装备制造业的引领作用依然明显；消费品制造业的景气度边际上行。

不同规模企业：

• 整体趋势：不同规模企业PMI均有所下降，大型企业的需求端更具韧性。
• 进出口：大、小型企业出口指数下降，中型企业出口继续走弱；大、小型企业进口指数上升，中型企业进口指数下降。
• 就业与预期：大中型企业从业人员指数下滑，不同规模企业的生产经营活动预期均有所下降，但大型企业预期相对乐观。

原材料与出厂价格：

• 价格动态：原材料购进价格指数与出厂价格指数均有所下降，原材料价格仍高于出厂价格，剪刀差继续收敛。
• 行业分析：大、中型企业原材料购进价格连续扩张，小型企业原材料购进价格转为收缩。

非制造业PMI：

• 服务业与建筑业：服务业商务活动指数为56.9%，连续3个月走高；建筑业景气度连续3个月提升，土木工程建筑业表现最为强劲。
• 复苏趋势：服务业与建筑业的复苏趋势持续，服务业景气指数有望维持在扩张区间，建筑业在政策与市场好转下维持高景气度。

风险提示：

• 海外需求风险：海外需求可能超预期下降，对我国制造业形成扰动。
• 政策落地风险：政策落地效果可能不及预期，影响经济复苏进程。

结论：

• 2023年3月中国制造业PMI的轻微下滑反映了当前经济复苏的温和步伐，但服务业的持续回暖提供了经济增长的支撑。尽管存在外需疲弱和潜在政策执行力度不足的风险，国内经济仍展现出一定的韧性和恢复动力。未来关注点在于政策的有效性、海外经济环境的变化以及内需的进一步巩固。