亚钾国际（000893）的公司点评报告显示，2022年公司在钾肥领域的业绩表现亮眼，全年实现营业收入34.66亿元，同比增长313.00%，归母净利润20.29亿元，同比增长125.58%。其中，第四季度营业收入10.53亿元，同比增长162.97%，环比增长62.13%，归母净利润5.10亿元，同比增长178.79%，环比增长20.63%。
主要亮点包括：
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产能与产量提升：老挝100万吨/年钾肥改扩建项目于2022年3月顺利达产，带动公司钾肥产销量显著增长，全年达到91万吨，较2021年的35万吨有明显提升。
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价格高位：在国际钾肥供需紧张及地缘政治冲突背景下，2022年钾肥价格大幅上涨。据计算，公司钾肥平均售价为3808元/吨，同比增长60%。
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资源禀赋优势：亚钾国际拥有优质的钾肥资源，氯化钾储量超过10亿吨，占亚洲总储量的三分之一，且伴生多种稀缺资源如溴、锂、镁等，为未来发展打开了新空间。公司正在建设的溴素项目计划于2023年上半年投产。
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产能扩张规划：公司计划通过建设更多的100万吨/年钾肥项目，力争在2025年实现500万吨/年产能，并根据市场需求进一步扩大至700-1000万吨/年。
展望未来，全球钾肥供应呈现寡头垄断格局，预计在地缘政治冲突和农业需求增加的双重影响下，钾肥供需紧张态势将持续，价格有望保持高位。亚洲地区作为新兴经济体，钾肥需求增长迅速，特别是东南亚、东亚及南亚地区的氯化钾需求预计将保持稳定增长。
基于上述分析，预计公司2023-2025年的营业收入分别将达到53.78亿元、67.80亿元、84.76亿元，同比增长55.1%、26.1%、25.0%，归属母公司股东的净利润分别为25.21亿元、30.43亿元、37.06亿元，同比增长24.3%、20.7%、21.8%。2023-2025年的摊薄EPS分别为2.71元、3.28元、3.99元。对应2023年的市盈率为10.07倍，维持“买入”评级。
风险因素主要包括资产收购进度不及预期、钾肥价格大幅下跌的风险、以及新项目建设不及预期的风险。
