报告摘要：
万孚生物（300482.SZ）在2022年的年度报告显示，公司实现营业收入56.81亿元，同比增长69.01%，归母净利润为11.97亿元，同比增长88.67%，每股收益2.69元。经营性现金流大幅增长152.98%至16.82亿元。
公司主要分为四大业务板块：传染病检测、慢性疾病检测、毒品/药物滥用检测和妊娠及优生优育检测。其中，传染病检测板块因新冠抗原业务贡献了大量收入，常规业务如流感检测和艾滋自测产品的销售也有所增长。慢性疾病检测板块，尤其是化学发光业务表现出色，国内外市场均有显著增长。毒品/药物滥用检测板块则通过电商平台实现了快速增量。妊娠及优生优育检测板块，国内市场的增长得益于多领域产品的布局和解决方案的应用。
研发方面，万孚生物2022年研发投入4.47亿元，占营收比例7.87%，同比增长1.83%，研发费用率为7.37%。公司共获得101项专利和软件著作权，其中发明专利9项。产品方面，公司成功开发了多个新品，特别是在免疫、分子、病理等领域取得了战略突破。
海外市场方面，万孚生物在北美、欧洲等地区建立了稳定的市场准入和渠道建设，同时在亚洲、美洲、欧洲和非洲等地实现了定量产品的快速增长。公司通过与不同地区的医疗机构和消费者合作，实现了“2B+2C”的双足并行策略。
财务预测显示，公司预计2023-2025年的净利润分别为8.11亿、9.84亿和12.42亿，EPS分别为1.82、2.21和2.79元。当前股价对应的市盈率为17、14和11倍，考虑到公司在国内POCT诊断领域的龙头地位和海外市场的扩张潜力，维持“推荐”评级。
风险提示包括政策不确定性、新产品推广不及预期和产品降价风险。
