海信视像(600060)业绩高增，龙头地位稳固
业绩概览
- 2022年：公司实现营业收入457.38亿元，同比增长-2.27%，归母净利润16.79亿元，同比增长47.58%。
- 2022年第四季度：实现营业收入132.27亿元，同比增长2.69%，归母净利润5.72亿元，同比增长11.77%。
业务分析
智慧显示终端业务
- 收入情况：352.59亿元，同比减少6.74%。中国境内收入增长1.89%，中国境外收入下降12.87%。
- 市场表现：全球销量2522万台，同比增长18.22%。Omdia和奥维睿沃统计显示，海信系电视出货量位居全球第二，国内龙头地位进一步巩固。
- 产品结构优化：75英寸及以上产品收入同比提升63.51%，占比38.38%；65英寸及以上产品收入同比增加21.36%，占比67.29%。
新显示新业务
- 激光显示：持续引领全球显示技术升级，拓展新品类增加应用场景。在中国内地激光电视市场零售额市占率高达91.4%。
- Vidda品牌：2022年电视销量同比增长98.89%。
- 商用显示：海外表现优异，境外收入同比增长53.66%。
子公司分拆进展：公司计划分拆控股子公司青岛信芯微电子科技股份有限公司至境内证券交易所上市，此举将增强企业持续盈利能力及核心竞争力。
业绩驱动因素
- 产品结构优化：智慧显示终端业务通过大屏化策略提升毛利率，从17.35%增至18.2%。
- 技术创新：新显示新业务受益于数字激光引擎技术升级，成本降低，毛利率提升至38.22%。
投资建议
- 收入预测：预计2023-2025年收入分别增长8.6%、7.6%、6.9%。
- 净利润预测：预计同期分别增长23%、13%、10%。
- 估值：对应PE分别为12、11、10倍，与可比公司平均PE相比，首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示
- 下游需求：可能受宏观经济波动影响。
- 行业竞争：面临激烈的市场竞争压力。
- 订单获取：存在不确定性。
- 原材料成本波动：可能影响成本控制。
- 行业空间测算偏差：市场空间预估存在不确定性。
- 第三方数据失真：数据来源可能存在误差。
- 研究报告信息滞后：信息获取可能不及时。
- 汇率波动：影响出口业务。
- 子公司分拆进展：存在不确定性。
财务摘要
- 收入与盈利：收入稳步增长，盈利能力提升。
- 估值分析：PE、PB等指标反映当前估值水平。
- 财务比率：如资产负债率、流动比率、净利润率等，反映公司财务健康状况。
结论
海信视像是全球领先的多场景系统显示解决方案提供商，旗下品牌定位清晰，产品矩阵丰富，拥有全球影响力。在显示技术领域深度布局，持续引领行业创新与发展。智慧显示终端业务高端化突破，新显示新业务成为增长新引擎，预计未来将持续推动公司高质量发展。
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